【百强透视】营收下滑、扣非净利微增，春立医疗（01858.HK）韧性从何而来？

11月2日，骨科耗材龙头春立医疗A、H 两市同步走高。

截至发稿，港股春立医疗（01858.HK）报7.48港元，涨1.29%；其A股（688236.SH）报12.8元，涨1.03%。

消息面，春立医疗三季报出炉，收入两位数下滑、主业利润却保持微增，呈现出“减量稳利”的特征，获得两地资金的温和回应。

公告显示，2026年前三季度，春立医疗实现营收6.26亿元，同比下降17.14%；归母净利润1.89亿元，同比下降1.55%；扣非净利润1.81亿元，同比微增0.24%；经营活动现金流量净额1.18亿元，同比减少32.68%。

单看第三季度，公司收入2.09亿元，同比下降22.02%；归母净利润6860.05万元，同比下降10.98%；扣非归母净利润6698.50元，同比下降10.11%。

在骨科耗材集采常态化、产品均价承压、收入两位数回落的背景下，春立医疗前三季主业扣非利润仍勉强守住正增长，主要依靠利润率与费用端的管控；但第三季度单季扣非利润仍以约一成的幅度下滑，说明这种“稳利”尚未完全传导到单季经营。

收入下滑而利润相对平稳，反映的是集采之后骨科行业“以量补价”仍在推进、但价格端压力尚未出清的状态。报表中一个值得注意的信号是研发投入的收缩：前三季研发投入合计6996.52元，同比下降19.09%，研发投入占营业收入比例为11.17%；第三季度研发投入2273.85元，同比下降36.16%。在收入下行期压缩研发开支，有助于短期利润表，却也可能影响中长期的产品迭代与新品储备。

与此同时，归母净利高于扣非，主要来自非经常性损益的正贡献，前三季以政府补助和金融资产相关收益为主。两地股价不跌反涨，更接近市场认可其在集采深水区仍守住盈利与现金分红能力的防御属性，但收入何时企稳仍是后续观察的核心。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。春立医疗作为骨科植入医疗器械领域的“A+H”企业，凭借稳定的主业盈利、稳健的资产负债表及市值，具备申报第十三届港股100强相关榜单的基础；但收入连续两位数下滑、利润仍负增长以及研发投入收缩，也会成为参评过程中的制约因素。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典拟于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。