布伦特原油：更高更久的价格走势——华侨银行

荷兰合作银行（OCBC）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，他们上调了布伦特原油预测，预计到 2026 年底为 100 美元/桶，到 2027 年底为 85 美元/桶，因为中东局势持续数月的动荡正在侵蚀市场缓冲。尽管海湾地区出口有所恢复，但库存减少、物流紧张以及持续存在的航运风险表明，运输瓶颈和更高的运费将持续存在，从而强化“更长期维持更高水平”原油价格环境，并扩大布伦特原油与 WTI 的价差。

市场缓冲正在迅速消耗

"我们将 2026 年底布伦特原油预测从 85 美元上调至 100 美元/桶，并将 2027 年底预测从 75 美元上调至 85 美元/桶。此次调整与其说是对美伊冲突最终如何收场有了更强的判断，不如说是对当前更趋紧张的市场作出的回应。尽管海湾地区出口恢复，布伦特原油仍维持在 110 美元/桶上方。"

"局势升级并非不可避免，但市场吸收另一轮冲击的能力已经减弱。数月的动荡已消耗库存、收紧油轮供应、拉长替代出口路线，并削减成品油库存。因此，若航运或地区能源基础设施再次遭到袭击，价格可能受到超预期影响。"

"瓶颈正越来越多地出现在运输环节，而非生产环节。更长的航程、安全风险以及受扰乱的航线占用了船只，降低了有效油轮运力，并推高运费。石油或许仍在流动，但运输正变得更慢、成本更高。"

"这对成品油的影响最为明显。更高的运费扰乱贸易流并抬高替代成本，进一步加剧柴油市场紧张，并支撑裂解价差。对于布伦特-WTI 价差而言，更高的跨大西洋运费可能会扩大价差，因为 WTI 必须以更深的折价交易，才能在欧洲保持竞争力。"

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