亚马逊Q3财报前瞻：AWS增速有望升至41%，华尔街最高目标价400美元

TradingKey - 亚马逊（AMZN）将于美东时间10月29日美股收盘后公布2026年第三季度财报，并于当日17时召开业绩电话会议。

市场预计，亚马逊第三季度营收约为2021亿至2022亿美元，同比增长约12.2%；每股收益预计为1.96美元，与去年同期大致持平。公司此前给出的营收指引为1970亿至2020亿美元，营业利润指引为225亿至265亿美元，因此市场预期已经接近甚至略高于收入区间上限。

相比单季度营收，AWS增速、AI基础设施支出和自由现金流可能对财报后股价产生更大影响。期权市场预计，亚马逊财报后的波动幅度约为6.6%至7.2%。不过，过去几次财报后的实际波动曾明显超过期权定价，显示市场对AI投资回报仍存在较大分歧。

AWS能否成为业绩超预期的主要动力？

AWS是亚马逊本季度最重要的增长变量。随着企业持续将工作负载迁移至云端，生成式AI模型训练、推理服务及企业智能体应用不断增加，市场希望确认云业务的增长是否仍在提速，以及新增算力能否及时转化为收入。

根据分析师对各业务板块的预测，AWS第三季度净销售额的市场预期约为454亿美元，同比增长约37.6%。德意志银行的估计更为积极，预计AWS营收约465亿美元，对应同比增长约41%，高于第二季度约37%的增速。该行还预计，AWS第四季度收入有望升至511亿美元，增速进一步提高至约44%。

除了云服务需求本身，新增数据中心产能、企业AI推理需求、定制芯片的应用，以及Amazon Bedrock等AI服务的发展，均可能影响AWS的实际表现。

德意志银行（DB）认为，AWS有机会成为亚马逊业绩预测上修的重要来源。该行预计，三季度总营收将接近公司指引上限，营业利润则可能超过市场共识。

美国银行也预计，AWS增速有望达到40%左右，并高于市场此前约38%的预期。其判断主要基于新增产能逐步上线、价格调整以及企业AI工作负载增加。

不过，收入增长并非唯一指标。上一季度AWS收入同比增长约37%，经营利润率达到约39.4%。随着亚马逊持续扩建数据中心、采购AI芯片和增加基础设施投入，折旧费用也在上升。

因此，投资者还需要观察AWS能否在维持较快增长的同时，守住利润率水平。如果新增收入能够覆盖基础设施运营和折旧成本，云业务的扩张才更有可能持续改善亚马逊整体盈利。

电商与广告能否抵消Prime Day错期影响？

第三季度零售数据受到Prime Day时间调整影响，去年的促销活动在7月举行，今年则提前至6月，导致部分商品销售和广告收入从第三季度转移至第二季度。

亚马逊在业绩指引中表示，如果剔除两年Prime Day时间不同的影响，第三季度营收增速将提高接近4个百分点。这意味着7月数据放缓并不完全代表消费需求下降，而是存在明显的基数和确认时间差异。

德意志银行追踪的信用卡和借记卡数据也显示，亚马逊美国及欧洲电商销售在季度初明显放缓，但随后逐渐恢复。该行预计第三季度零售净销售额增长约6%，其中北美业务收入可能达到1134亿美元，国际业务约为432亿美元。

广告业务预计继续保持双位数增长，市场预测第三季度广告收入约为209亿美元，同比增长接近18%。虽然Prime Day错期影响了商家的投放节奏，但DSP和视频广告仍保持较快增长。

相比继续提高站内商品广告的变现强度，亚马逊未来的广告增量可能更多来自平台外流量、流媒体视频及DSP业务。这些产品能够利用亚马逊掌握的购物数据，为广告主提供从曝光到购买的效果衡量，具有较高的利润率和竞争壁垒。

2200亿美元资本开支考验自由现金流

AI投资仍是亚马逊估值面临的最大争议。市场预计公司2026年资本开支可能达到约2200亿美元，主要用于AWS数据中心、AI芯片、网络基础设施和卫星项目。由于前期投入增长速度明显快于收入兑现，自由现金流已经受到较大压力。

瑞银预计，亚马逊资本开支到2027年可能超过3000亿美元；德意志银行的预测更加激进，达到约3300亿美元。需要注意的是，这些数字属于分析师估算，并非亚马逊正式指引。

投资者需要区分资本开支增加的具体原因。如果支出增长来自新增数据中心容量，并且这些设施能够迅速投入运营，便有望推动AWS收入加速；如果增长主要来自内存、GPU、电力和建筑成本上涨，而可用算力没有同步增加，则资本回报可能低于预期。

在财报发布前，多家机构维持了对亚马逊的积极判断。瑞银（UBS）将目标价从318美元上调至348美元，并维持买入评级；Evercore维持355美元目标价，认为AWS与广告业务能够支持盈利增长；BMO Capital则重申积极评级，目标价为380美元。德意志银行维持325美元目标价，认为AWS的增长可能带来未来业绩预期上修。

根据TipRanks提供的统计，过去三个月内44位华尔街分析师给出的亚马逊12个月目标价平均为331.54美元，最高为400美元，最低为230美元。

来源：TradingView