费城半导体跌超3%！闪迪大跌5%，花旗指AI资本开支仍扩张但盈利前景分化

TradingKey - 美东时间10月8日，AI硬件股普遍受挫，费城半导体跌超3%。尽管AI基础设施投资仍在扩张，但硬件企业的盈利前景已在分化，“AI需求继续增长”的叙事或不足以支撑股价进一步上行。

从大盘指数来看，截至发稿，道琼斯指数跌0.19%，报51080.39点；纳斯达克综合指数跌1.24%，报27196.81点；标普500指数跌0.65%，报7751.09点。

从板块层面来看，光通信股、记忆体股、芯片股均遭到抛售。闪迪（SNDK）跌5.5%，跌破1600美元关口；康宁（GLW）跌5.42%，迈威尔科技（MRVL）跌5.03%，SK海力士（SKHY）跌4.94%，英特尔（INTC）跌4.92%，美光（MU）跌3.88%，AMD（AMD）跌3.44%，高通（QCOM）跌2.55%。

花旗最新的行业研判认为，2026年全球AI相关资本开支增长约106%，2027年仍将增长约56%。虽然增速有所放缓，但支出规模仍在扩大，不能将增长减速等同于需求萎缩。

不过，在板块此前已积累较大涨幅的背景下，仅凭“AI需求继续增长”未必足以支撑股价进一步上行。三季度财报将检验企业的收入增长、利润率和现金转化，成为区分硬件公司增长质量的重要窗口。

连接零部件是花旗重点看好的方向。该机构将安费诺（APH）和康宁（GLW）在零部件标的中的偏好排序分别上调至第一和第二。其核心逻辑是，随着AI系统的数据速率、功率密度和架构复杂度提高，每套系统需要配置的连接组件价值量也随之增加。因此，相关供应商的收入增长不仅来自服务器数量扩张，还可能来自单套系统采购金额和客户份额的提升。

花旗援引的最新数据显示，安费诺IT Datacom业务有机增长63%，其中AI相关销售增速高于传统业务；康宁则受益于光纤密度提升和机柜间互联需求增加。不过，连接技术的发展并非简单的“光取代铜”。花旗认为，未来系统将采用混合架构，铜连接继续服务于短距离及高功率场景，光连接则随着传输速率和距离提高而扩张。对于供应商，新增订单能否转化为收入，以及产品升级能否带来利润率改善，比单纯扩大销售规模更值得关注。

存储领域，花旗更偏好机械硬盘（HDD），而非NAND闪存。该机构认为，HDD行业竞争强度较低，资本开支纪律更强，具备利润率改善空间。希捷（STX）和西部数据（WDC）的需求判断均指向至少约25%的年度EB容量增长，长期采购安排也提高了需求可见性。花旗转述，西部数据每TB价格最近同比提高约18%至19%，显示容量需求与定价共同支撑收入，但客户需求仍需通过实际交付兑现。

相比之下，NAND面临企业与消费需求分化。花旗预计，2027年NAND需求增长约29%，AI推理、上下文存储及缓存向SSD卸载将贡献增量，但消费和PC相关需求仍然偏弱。这意味着，数据中心投资强劲并不能直接推导出所有硬件终端同步繁荣。对AI硬件企业而言，下一阶段的关键将是能否在收入扩张的同时保留利润，并将利润转化为现金。