【百强透视】上半年扭亏？梦金园（02585.HK）迎来经营修复窗口

梦金园（02585.HK）于8月11日盘后发布正面盈利预告，不过8月12日该股盘中震荡运行，收盘报28.88港元，录得跌幅2.23%，公司总市值78.85亿港元。资本市场对于公司业绩已有预期。

根据港交所披露的正面盈利预告，公司预期上半年收益介乎人民币91.58亿元-111.93亿元，对比去年同期104.51亿元，同比变动区间为-12%至+7%；期内净利润预期人民币0.26亿元-0.32亿元，2025年同期为净亏损0.64亿元，业绩增幅达到141%-150%；公司拥有人应占期内利润预期人民币0.18亿元-0.21亿元，相较去年同期拥有人应占亏损0.70亿元实现扭亏，增幅126%-130%。

公告将业绩反转的首要因素归于金价波动环境下，Au(T+D)合约以及黄金租赁业务带来的亏损较上年同期大幅收窄，直接托举整体利润水平；业务层面，境内黄金首饰市场受高金价压制，终端销量有所回落，整体营收存在下行压力，但海外市场开拓取得明显成效，海外收益预期人民币2.30亿元-2.81亿元，相较去年同期1.45亿元，同比增长59%-94%，海内外业务结构持续优化。

梦金园深耕高纯足金赛道，依托无焊料黄金专利工艺形成产品差异化，国内以加盟渠道为核心搭建庞大零售网络，同时加速布局海外市场拓展增量收入来源。

放眼整个黄金珠宝行业，2026年上半年行业内部呈现极强的结构性分化，国内金价持续处在历史高位区间，高金价压制黄金首饰消费，金饰需求同比出现明显下滑，但金条金币等投资类黄金需求保持旺盛，消费需求由首饰佩戴向资产配置发生偏移。行业竞争持续加剧，头部品牌持续抢夺加盟渠道资源，中小品牌生存压力抬升，同时出海成为不少内地珠宝企业寻找第二增长曲线的重要方向。

市场对于梦金园的分歧同样清晰。看多逻辑在于，本次实现中期扭亏，套保端亏损压力显著缓解，海外业务高速增长，为公司开辟新的收入来源；公司高纯黄金产品具备差异化，加盟渠道网络基础扎实，国内婚嫁刚需仍提供基本盘支撑。

而风险因素同样不容忽视，第一，本期利润改善很大一部分来自衍生品亏损收窄，属于边际修复，并非首饰主业爆发式增长，一旦金价再度剧烈震荡，Au(T+D)以及黄金租赁业务依旧存在再度产生大额亏损的风险，利润波动性仍高；第二，国内金饰消费受高金价冲击，境内销售承压，加盟模式下门店库存、订货意愿受终端消费情绪影响，行业渠道竞争激烈；第三，海外业务虽然收入高速扩张，但出海过程当中存在渠道建设、营销投放、地缘、汇率等多重不确定性，海外业务盈利水平尚待正式财报验证。

值得一提的是，梦金园作为港股黄金赛道热门股，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。