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EIA上调油价预期，“美元微笑论”之父预计美元/日元跌至125
周二（8月11日）据日本时事通讯社报导，日央行或于9月17日至18日举行的政策会议上再次加息。若日央行于9月宣布加息，其两次加息的间隔将缩短至约三个月，为1989至1990年资产价格泡沫收缩阶段来首次，预示其紧缩步伐或加速。
值得留意的是，在美日7月底实施罕见联合干预行动后，美元/日元一度跌至三个月低位155.22。但其后美元/日元辗转回升至159.4，这意味着日元在干预后录得的升值幅度已经损失了一半以上。
10年期日债收益率：
图片来源于：tradingview
笔者提醒，目前10年期日债收益率重新回升至2.8%上方，中东局势不确定性推升日债收益率，因投资者寻求更高的期限溢价，进而拖累日元，美元/日元时段内升至159.46，刷新7月31日以来最高。
更令人担忧的是，周二（8月11日）美国能源信息局(EIA)上调今明两年油价预期，EIA预计2026年布兰特原油均价为每桶86.81美元，美国原油均价为80.88美元。此前预测分别不到82美元和略高于76美元。
EIA表示，即便到2027年初中东大部分原油产量和全球贸易活动恢复至冲突前水平，到2027年底该地区仍将有约每日60万桶的产能处于停产状态。
一系列迹象表明，在中东局势动荡及美日利差较大情况下，市场将继续押注日元走弱。尤其日央行加息受到日本政府的制约，日本首相高市早苗长期以来一直对过快、过大幅度提高利率持谨慎态度，担心会扼杀经济复苏势头。
不过，“美元微笑论”之父Stephen Jen认为，美国和日本联手撑日元是“一个分水岭时刻”，将阻止日元兑美元跌回40年低点，并预计最终将涨至125。Stephen Jen指出日元很可能已经见顶，因为美国和日本都不会放弃，也不会向市场让步。指此次联合干预传递出的最重要讯息，是美国和日本都下定决心要让美元/日元走低。
日元升值对黄金影响几何？市场聚焦美国7月CPI
毫无疑问，美国希望日央行通过加息举措真正解决美债被集中抛售的潜在风险，因日本是美债市场的最大海外投资者。一旦这种套息交易发生逆转，日本大型机构集中抛售美债，购入日元将对全球金融市场构成冲击。
另外，根据历史经验来看，如果政策制定者希望彻底改变市场预期，通常需要采取连续、强有力的政策行动。因此投资者不宜忽视美日联合干预向市场释放的强力信号。花旗分析师预计，日本央行政策将迎来转向，自9月起加息节奏显著提速，至明年年底基准利率升至2%。
真正的问题或在于，若随着日央行大幅度加息，中东局势缓和，美日利差逐步缩窄，将对黄金构成怎样的影响？
笔者认为，上述情况可通过美元、美债收益率及市场流动性的角度进行观察。显然易见的是，随着美日利差缩窄，美元偏向转弱，这对以美元计价的黄金利好。
另外，日央行加息将有助于日本资本有序回流，尽管这间接推升美债收益率，但在全球融资体并未因套息交易逆转而失控的情况下，黄金将有望回归其美元资产的替代属性，整体有望保持强势表现。具体可参考2025年8月在特朗普取消对等关税、美债危机暂缓情况下，市场选择买入黄金以优化其资产组合。
再者，从流动性角度而言，美债收益率维持高位或限制美联储进一步升息空间，若届时配合美联储降息，料将为黄金提供进一步上行动力。
不过，若日元加息引发套息交易大幅逆转，进而引发全球流动性紊乱、届时黄金因流动性挤兑短期遭抛售。综上所述，笔者认为日央行加息、日元走强的过程对黄金利大于弊，投资者日内可重点关注美国7月CPI，若通胀降温将进一步削减美联储9月加息预期，料将提振金价。
黄金技术分析：持稳4310美元，后市或上攻4500
黄金日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，尽管黄金终结近日连涨势头，但一系列更高的高点及更高的低点表明上涨趋势保持良好，暗示自7月以来的上涨趋势并未扭转。黄金目前维持于4400美元下方整固，若金价能有效企稳4310美元，后市有望进一步反弹挑战4460-4500美元区域甚至4700美元。若要扭转升势，则需首先跌破4300美元关口。
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