存储巨头闪迪盘前涨超3%，伯恩斯坦上调目标价至3000美元，隐含近50%上行空间

TradingKey - 美东时间6月30日，伯恩斯坦分析师马克·纽曼将闪迪（SNDK）目标价从1700美元大幅上调至3000美元，并维持“跑赢大盘”评级。这是继花旗（C）6月25日将目标价上调至2500美元之后，又一家华尔街大行大幅上调这家存储芯片制造商的股价预期。受此消息提振，闪迪盘前一度涨逾3%。

【来源：富途】

截至6月29日收盘，闪迪报2050.39美元，年内累计涨幅高达781%，成为2026年标普500指数中表现最佳的股票。自2025年2月从西部数据分拆独立上市以来，该股累计涨幅约为3900%。即便经历了如此惊人的上涨，伯恩斯坦依然给出了近50%的上行空间。

纽曼上调目标价的核心论据，在于闪迪新签署的长期内存协议（LTA）已发生结构性转变。据伯恩斯坦研报，旧版LTA普遍偏向客户，而新协议则采用固定或区间定价，附带预付款承诺以锁定客户，合同期限也更长。闪迪近期签署的LTA底价约为每GB 0.29美元。

纽曼指出，市场低估了这些财务承诺的保护力度，随着客户履约、收入入账，剩余合同价值逐步缩减，同样的担保金额覆盖了更大比例的剩余敞口，保护力度随时间推移反而增强。即使在比2010年更严重的价格崩盘情景下，他估算闪迪2027财年每股收益仍可达214美元（假设60%产量在LTA覆盖下），而若无LTA保护则仅为81美元。纽曼将闪迪2030财年基准EPS预期上调至243美元，2028财年上调至272美元。

闪迪管理层已用实际行动验证了这一战略转向。公司在第三财季财报电话会议上披露，今年已签署五份多年期供应协议，仅当季签署的三份合同最低总价值就达420亿美元，部分协议期限延伸至2030年。这些履约义务将营收可见性延伸至2028年。闪迪首席财务官路易斯·维索索表示，最长合约已达五年。

这一轮目标价上调并非孤立事件。花旗银行6月25日将闪迪目标价从2025美元上调至2500美元，预计2026年NAND均价同比上涨186%，市场供应短缺持续至2028年。摩根士丹利（MS）6月3日亦将闪迪目标价从1100美元上调至1750美元。

行业基本面的支撑不可忽视。TrendForce数据显示，第一季度NAND合约价环比上涨33%-38%（后于6月上修至55%-60%），第二季度进一步扩大至70%-75%。存储器行业顾问预计第三季度存储价格将环比上涨40%-50%，第四季度再涨30%-40%。花旗分析师指出，NAND行业需求已超过供应，AI驱动的数据中心需求具有持续性，供应紧张预计将持续至2027年以后。

不过，短期市场并非全然乐观。6月29日，三星电子、SK海力士和美光科技（MU）因涉嫌操纵内存价格并限制全球供应而遭到集体诉讼，闪迪盘初一度跌超9%。同日，韩国政府宣布三星与SK集团合计建设四座芯片厂、总投资约800万亿韩元的扩产计划。闪迪当日收跌1.93%。此外，近五个交易日该股累计下跌约20%。

纽曼对此亦有预判，他承认LTA不会完全消除未来下行周期的风险，但能大幅降低下行空间。在累计近40倍的涨幅之后，市场对任何增长减速的迹象都可能高度敏感。但就目前而言，结构性AI需求、已签约的营收积压和盈利增长轨迹，仍为闪迪的进一步上行提供了基本面支撑。