【IPO追踪】来福谐波(03952.HK)上市首日仅涨1.2%，谐波减速器量升价跌

6月30日，港股主板迎来“四箭齐发”，来福谐波（03952.HK）、真健康医疗-B（02697.HK）、鲟龙科技（06715.HK）和江西生物（06915.HK）四家企业同步挂牌上市，但上市首日行情出现明显冷热分化。

截至发稿，真健康医疗大涨195.88%，鲟龙科技收涨41.72%，主营机器人精密传动零部件的来福谐波仅小幅上涨1.23%，江西生物则直接破发跌超13%。

本次来福谐波最终确定发售价为每股85.50港元，每手买卖单位为100股，入场成本约8636.22港元。截至发稿报86.55港元，若不计各类交易手续费，投资者每手账面浮盈仅105港元，和另外两只大涨的新股收益形成巨大差距。

本次来福谐波全球发售股份合计1344.19万股，，其中香港公开发售环节共收到超18.27万份有效认购申请，认购倍数高达4571.99倍，倍数规模触发联交所回拨机制，经股份重新分配后，香港公开发售项下最终发售股份268.84万股；国际发售部分认购倍数7.89倍，共计93家机构承配人成功获配股份，对应发售股份1075.35万股。

本次上市基石投资者阵容实力雄厚，合计认购金额约4.31亿港元，入局机构涵盖橡树资本、明山资本、嘉实国际、CDH Global、易方达等海内外头部资管，长线资本布局也侧面认可人形机器人精密传动赛道长期发展空间。

以85.5港元上限发行价计算，在扣除上市相关各项开支后，募资净额约10.73亿港元，计划用途包括：约55.0%将于未来3年内用于生产设施的扩建；约20.0%用于强化研发能力，丰富产品应用场景，迭代核心谐波减速器技术。

来福谐波2013年于浙江成立，是国家级专精特新“小巨人”企业，也是国内少数实现人形机器人谐波减速器稳定量产交付的厂商，核心经营产品包含谐波减速器、一体化关节模组、工业机械臂及自动化工作站，产品广泛落地工业机器人、人形机器人、高端精密自动化设备等场景。

谐波减速器作为机器人关节核心精密零部件，公司自研产品定位对标海外进口头部品牌，2025年旗下谐波减速器定位精度可达±15角秒，使用寿命突破10000小时，综合性能跻身全球行业第一梯队。根据灼识咨询出具的行业数据，以2025年出货量统计口径，来福谐波国内谐波减速器市场份额达21.4%，行业排名国内第二，收入口径市占率为12.9%，国产替代空间广阔，产品现已批量出口至欧美、日韩多个国家。

招股书披露数据显示，来福谐波近年来营收规模保持稳步扩张，但受生产线扩建、大额研发投入影响，企业尚未实现盈利。2025年公司全年录得营收2.61亿元（单位人民币，下同），当期净亏损1.7亿元，亏损主要来源于新产线搭建、人形机器人新品研发、海外渠道拓展带来的大额资本开支。

值得注意的是，来福谐波核心产品谐波减速器在2023年至2025年期间量升价跌，三年销量翻倍但均价下跌显著，反映行业价格竞争加剧；而关节模组等高端新品则量价齐升，成为公司第二增长曲线。

灼识咨询资料显示，中国应用于机器人的谐波减速器出货量预计将从2025年的140万台增长至2030年的2070万台，复合年增长率达到72.4%。来福谐波依托成熟量产能力与自主技术优势长期具备扭亏预期，但短期持续存在的成本压力压制盈利释放，这也是本次上市资金炒作热度不及医疗、水产赛道新股的核心因素。