“比特币影子股”神话破灭？Strategy惊现8连跌，股价创2024年新低

TradingKey - Strategy股价连续八个交易日累计下跌36%，短期恐将继续跌至65美元附近。

美东时间6月26日，比特币影子股Strategy (MSTR) 盘前时段继续微幅下跌，暂报85.25美元。昨天，该公司股价跌至85.33美元，触及2024年2月的低点。自6月15日以来，Strategy连续八个交易日持续下跌，累计跌幅36%，远远超过比特币 (BTC) 同期10%的跌幅。

Strategy股价图表，来源：TradingView

Strategy股价这次暴跌不单纯是因为比特币价格回调，更牵涉到该公司资本结构出现了结构性挤压。Strategy 拥有超过 95% 的资产都是比特币，这让 MSTR 实质上成为了比特币的“加杠杆代金券”，而比特币近期跌破6万美元引发其股价跟跌。 截止6月26日，Strategy持有84.7万枚BTC，占供应量超4%，在全球排名第一。

Strategy的永续优先股（STRC）风波加剧市场抛压。近期，STRC 价格持续下跌，不仅失守原始面值100美元大关，而且于昨天跌至75美元附近的历史新低，大幅加重了 Strategy 的股利支付负担，并重创了市场信心，投资者甚至将其与过去加密市场的算法稳定币崩溃进行类比。

STRC价格图表，来源：TradingView

为了维持不断买入比特币的策略以及应对融资，Strategy的现金储备自 2026 年初以来缩水了约 38%，并在 5 月进行了债务回购。虽然 6 月底公司通过出售 MSTR 股票将美元储备回补至 14 亿美元，但目前账面上累积的总债务仍高达 82 亿美元。这种“借贷买币”的模式在熊市或盘整市中，会给现金流带来极大的挤压，投资者对其增持比特币持怀疑态度。

最令人担心的是，一旦比特币价格失控，Strategy股价将成倍下跌，将反过来引发BTC暴跌，陷入死循环，而加密投资者可能都要受到影响。正是如此，加密行业人士相继为Strategy出谋划策，其中Blockstream前首席策略官提议其与Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）进行15亿美元的场外交易，增加其现金储备；还有分析师建议其停止购买比特币。

需要注意的是，Strategy 未来的命运完全与比特币绑定。因此，扭转Strategy局势的关键在于比特币价格上涨。若比特币价格持续下跌，上述提议都于事无补，至多是缓冲Strategy 股价下跌过程，改变不了最终的惨局。

MSTR 日线仍是明显的下降结构，最近反弹在175-200美元区域失败，随后跌破 125-150美元横盘区，目前价格靠近 85-90美元，下一个支撑区域在65-75美元。若比特币价格能够守住6万美元，MSTR 价格短期有望反弹至125美元附近。

MSTR价格图表，来源：TradingView