【IPO追踪】智驾赛道“隐形冠军”Momenta过聆讯，三年巨亏超90亿

6月23日，物理AI公司MOMENTA GLOBAL LIMITED（下称“Momenta”）正式通过港交所上市聆讯，中金公司、德意志银行担任联席保荐人。若顺利挂牌，公司将凭借64.5%的第三方城市NOA解决方案市占率，拿下港股市场智驾领域的“物理AI第一股”。

成立于2016年的Momenta，是一家以"世界模型"为基座的物理AI公司，同时推动量产辅助驾驶与自动驾驶两条技术路线的商业化落地。

经过近十年的发展，Momenta已经成长为国内智能驾驶领域的绝对龙头。根据灼识咨询的资料，截至2026年2月28日止过去12个月，按城市NOA销量计算，Momenta于全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额为64.5%，远超第二名。公司客户阵容更是豪华，已与全球24家车企建立合作，覆盖国内全部主流乘用车企，全球前十车企中已有9家达成合作。

截至2025年末，累计获得170款车型定点，包括已进入正式量产的68款车型，智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过68万辆。

业务层面，Momenta营收端同样保持高增长。财报显示，2023-2025年，公司收入分别为7.43亿元（单位：人民币，下同）、13.25亿元、24.13亿元，三年时间营收翻了超3倍。

收入结构持续优化，高毛利的许可服务收入从2023年的2318.1万元暴涨至2025年的9.68亿元，占比从3.1%提升至40.1%，带动公司综合毛利率从17.5%大幅攀升至71.6%。

但从盈利端看，公司持续大额亏损，自我造血能力仍待验证。2023-2025年，公司归母净亏损分别为25.70亿元、32.06亿元、34.58亿元，三年累计亏损超90亿元。

巨额亏损主要来自研发投入——自动驾驶是典型的技术密集型行业，需要持续高强度的研发投入，Momenta的研发费用率常年保持在高位，大量资金投入到算法研发、数据采集、测试验证等环节。

2025年，Momenta研发费用达18.69亿元，占营收比例高达77.5%，过去三年累计研发投入达46.58亿元。但智驾行业技术迭代快、烧钱周期长，盈利拐点何时到来仍未可知。

除了盈利问题，行业竞争的加剧也不容忽视。当前智驾赛道玩家林立，既有地平线（09660.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）等芯片方案商，也有华为、小鹏（09868.HK）等全栈自研玩家，行业普遍向“软硬一体”方向演进，而Momenta主打纯软件方案，技术路线的长期竞争力仍待市场检验。同时城市NOA渗透率快速提升的背后，价格战已初现端倪，后续盈利兑现的难度可能进一步加大。

此次赴港上市，Momenta拟将募资用于技术研发、业务拓展及补充营运资金。作为物理AI赛道的标杆企业，公司凭借先发优势占据了量产智驾的头部席位，但从行业规律来看，智驾商业化是一场长跑，亏损、客户依赖、技术迭代都是必须跨越的关卡，投资者需理性看待其成长潜力与短期风险。