【IPO追踪】“入通”股价连续猛跌！明略科技（02718.HK）为何不涨反跌？

6月8日，明略科技（02718.HK）再度杀跌，截至发稿，公司股价下挫13.13%，报197.2港元/股。自5月底以来，该股遭遇猛烈下跌，自高位至今累跌约4成，资金抛售迹象明显。

值得一提的是，6月2日，明略科技正式纳入港股通，这意味着内地资金可直接参与交易，进一步扩大公司的投资者基础，提高交易流动性，妥妥的重大利好。

然而，令投资者困惑的是，明略科技股价自5月29日触及357港元历史高点后，便持续下跌，其走势与“入通”这则重磅利好消息相悖。这一现象引发了市场的广泛关注与思考。

有分析指出，从技术面来看，明略科技作为上市未满一年的次新股，绝大多数股份仍处于限售锁定期，实际流通盘占比偏低，筹码供给极度稀缺，少量资金交易即可撬动股价出现大幅异动；这也是其自2025年11月3日上市以来全程呈现 “过山车” 式波动、股价大起大落成为常态的核心技术面原因。以6月8日行情为例，截至发稿，该股振幅高达15.15%，但换手率仅有0.10%，充分印证了流通盘过小导致的股价高弹性特征。

4月初至5月底，在AI热浪加持下，其股价表现较为强劲，一度累涨近6成，积累了一定的获利盘。当纳入“港股通”利好落地后，部分前期获利的投资者可能选择借机获利了结，引发股价下跌。

这种“利好出尽”的技术性回调，叠加次新股高波动属性及AI概念炒作，构成了短期股价承压的直接动因；但更深层的疑虑，则指向其“收入增速放缓及盈利不稳定”的结构性矛盾引发市场对其高估值的质疑。

回到基本面来看，明略科技是国内领先的数据智能应用软件公司，核心业务分为营销智能、营运智能及行业解决方案三大板块，公司主要通过AI和大数据技术，帮助企业实现增收、降本、提效，推动企业数字化转型。

作为Agentic AI领域的先行者，明略科技近期技术与产品取得多项重要进展：自研多Agent开源协作平台Octo内部落地，AI Agent高效运转；端侧GUI-VLA智能体模型Mano-P已在多个公开基准测试中取得领先成绩；5月发布首款 AI Native 硬件Octic。

但业绩层面，明略科技2025年财报呈现矛盾格局：年内，公司实现营收14.3亿元（单位人民币，下同），同比增长3.2%。其中，数据智能业务板块收入增长至12.6亿元，新增的代理服务（Agentic Services）业务实现营收1亿元。

在盈利端，2025年，公司归母净亏损64.15亿元，由盈转亏，主因优先股公允价值变动，非经营性拖累显著；不过，得益于高质量收入增长及AI赋能带来的经营杠杆效应，期内公司经调整净利润4204.3万元，成功扭亏为盈，其实际盈利能力有所改善。

展望后市，市场对明略科技未来发展的态度分化明显：

天风证券持乐观态度，认为市场目前可能低估了明略科技在新兴 Agentic AI领域的爆发潜力。公司在19年经营过程中积累的丰富的多模态数据，有望促成数据沉淀→模型迭代→业务增长→数据再沉淀的正向循环，长期价值突出。

不过也有不少声音敲响警钟。在AI时代浪潮下，即便明略科技手握技术与产品优势，但前行路上依旧挑战重重。

一方面，华为、阿里、腾讯等互联网巨头强势入局，叠加一众AI新锐同台竞技，行业竞争进入白热化阶段。另一方面，企业自身造血能力偏弱，加之过往依托腾讯生态形成的协同优势也在逐步弱化。若这些核心问题无法有效解决，公司可能错失AI行业发展风口。