【IPO追踪】解禁压顶！股价跌近7成，明基医院（02581.HK）严重破发

6月3日，民营营利性综合医院集团——明基医院（02581.HK）股价延续疲软态势，盘中股价一度下探至2.9港元，再度刷新上市以来新低；截至发稿，该股跌幅为6.43%，报2.91港元/股，颓势尽显。

纵观其上市以来的走势，只能用“惨不忍睹”来形容。时间拉回2025年12月22日，明基医院如愿以偿登陆港股，但上市首日就遭到资本市场的“迎头痛击”，收盘暴跌49.46%。

更糟的是，此后该股跌跌不休，偶有反弹也只是短暂喘息，无力扭转整体下行趋势；截至目前，对比发行价（9.34港元/股），股价累计跌幅达68.8%，近乎“膝盖斩”。

股价持续崩塌，在市场看来早已是意料之中。当前，在DRG（按疾病诊断相关分组）支付改革持续推进、民营医院行业集体寒冬的大背景下，明基医院净利润、毛利率连年下滑的窘境，彻底击碎了资本市场的信心。

根据资料，明基医院是中国内地一家民营营利性综合医院集团，目前拥有和运营两家民营营利性综合医院——南京明基医院、苏州明基医院。

根据弗若斯特沙利文的数据，明基医院在内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一。截至2025年底，集团注册床位数1950张，拥有医生1065名、其他医疗专业人员1956名，较上年度分别增加54人及18人。

然而，从经营层面看，明基医院财务数据暴露的“增收不增利”的矛盾，让市场“忧心忡忡”。

财报显示，2025年，明基医院全年营收27.18亿元，同比小幅增长2.2%，营收规模基本维持稳定。

但利润端出现明显滑坡，全年归母净利润仅9493.6万元，同比大幅下滑12.8%，这已是公司连续第二年净利润下跌。与此同时，明基医院综合毛利率也从18.1%下滑至15.6%。

从行业视角来看，明基医院利润承压并非个例，一定程度上也反映了民营医疗机构的集体困境。近年来，随着DRG医保支付改革持续落地，医院诊疗收费、医保结算标准收紧，民营医院过往的高收费红利彻底消退，行业盈利空间被持续压缩。

另让投资者担忧的是，明基医院6月下旬还要面临解禁压力。

据此前公告，明基医院控股股东所持限售股份锁定期分别至2026年6月21日、2026年12月21日；基石投资者的禁售期也将于2026年6月21日（周日）届满。相关股份将于6月22日（周一）正式解禁流通。

目前，明基医院控股股东所持限售股份约2.327亿股，占上市后禁售总股本比例74.61%，按当前股价测算，对应解禁市值规模庞大（第二个六个月的禁售期结束前，控股股东须仍为控股股东）；基石投资者解禁股份约3325.2万股，占比10.66%。

市场分析指出，随着解禁窗口日益临近，解禁后相关股东存在减持的可能，这一预期对当前股价形成显著的抛售压力，短期股价恐难以摆脱回调态势。