【IPO速递】超七成收入靠宁德时代，核心业务腰斩，易鸿智能闯关港股

来源财华社

随着锂电池制造进入以安全性、一致性及整线良率为核心的“精益化”阶段，智能装备与制程控制能力已成为保障电芯规模化量产稳定性的关键所在。

在这一背景下，专注于为锂电池工厂提供“智能眼睛+智能机器”的设备厂商——广州市易鸿智能装备股份有限公司（下称“易鸿智能”）于5月29日正式向港交所递交招股书，开启IPO进程，联席保荐人为国泰海通和东方证券。若成功上市，易鸿智能有望成为“港股锂电机器视觉检测第一股”。

易鸿智能成立于2014年，定位为新能源锂电池生产领域的机器视觉、智能装备及AI解决方案提供商。简而言之，公司是为锂电池工厂提供“智能眼睛+智能机器”的核心设备厂商，重点服务于动力电池行业。

公司业务采用“机器视觉+AI能力平台+智能装备”三驾马车协同推进，通过AI算法与核心制程装备深度融合，在锂电池制造全流程各环节实现“感知—判断—执行—追溯”的实时闭环控制，逐步构建起集光学、机械、电气、软件、算法能力于一体的制程控制体系。

易鸿智能开发了两大旗舰产品线，分别是：锂电池智能一体化装备，包括辊压分切一体机、极片分切机等；锂电池机器视觉检测方案，包括机器视觉检测系统及自动光学检测(AOI)设备。

在行业稀缺性方面，易鸿智能是中国唯一一家同时具备锂电池全工序机器视觉检测部署能力、机器视觉嵌入核心制程装备能力及跨工序数据闭环管理能力的解决方案提供商，并正逐步升级以AI驱动的制程控制能力平台。

从市场地位来看，根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，易鸿智能在中国国内锂电池机器视觉检测解决方案市场中排名第二，市占率为5.1%；同时，在全球大宽幅辊压分切一体机市场中排名第一，市占率高达42.1%。

尽管收入体量尚小，但易鸿智能增长势头迅猛。2025年，公司实现收入5.52亿元（单位：人民币，下同），年内利润为6966.6万元。2023年至2025年，公司收入与利润的复合年增长率分别达到37.0%和892.1%，订单规模复合年增长率更高达170.5%。

不过，公司毛利率表现不稳定，2023年至2025年分别为19.6%、30.9%及26.2%。

锂电池智能装备业务正处于快速放量阶段，成为公司收入增长的核心驱动力。2023年、2024年及2025年，智能装备业务收入分别为9616.1万元、1.81亿元及4.61亿元，占总收入比重分别为32.7%、45.9%及83.6%。

相比之下，机器视觉检测解决方案则表现疲软，成为业绩“拖油瓶”。2023年至2025年，该业务销量断崖式下跌，2025年收入更是腰斩，同比大幅下降约60.9%，至7147.9万元。毛利率方面，该业务毛利率从2024年的40.8%骤降至2025年的14.4%。公司解释称，2025年行业竞争加剧，导致该业务毛利率承压，收入亦明显缩水。

尽管机器视觉检测业务对整体收入的摊薄效应有限，但其结构性启示更为深远：高毛利率的核心技术产品正面临竞争加剧或定价压力，长期来看，可能反映出该细分赛道的差异化壁垒正在削弱。

在客户拓展方面，易鸿智能已成功进入多家全球头部锂电池厂商的供应链。按2025年全球出货量计算，公司客户覆盖全球十大锂电池制造商中的六家，以及中国十大锂电池制造商中的八家。

然而，公司客户集中度较高，经营风险较为突出。2023年至2025年，公司前五大客户的收入占比分别高达98.7%、97.2%及94.4%。2025年，公司单一最大客户宁德时代（300750.SZ）（03750.HK）收入占比更是达到75.8%。