【IPO速递】折戟A股后冲港股！金龙电机毛利率下滑，股权高度集中

近年港股新股市场表现亮眼，不仅上市企业数量显著增加，更涌现出一批首日涨幅惊人的明星新股，丹诺医药-B（06872.HK）、商米科技-W（06810.HK）、曦智科技-P（01879.HK）等公司是其中的代表。

而新股市场的强势也吸引了更多企业积极奔向港股。5月26日的消息，深耕工业电机赛道的浙江金龙电机股份有限公司（简称“金龙电机”）向港交所递交招股书，日进资本为独家保荐人。

值得一提的是，回顾金龙电机的资本之路，堪称是一场漫长的长跑。其实公司早在2016年便冲刺过上交所，最后主动撤回申报材料；2022年首度启动北交所上市辅导，中途终止；2024年重启北交所辅导，但到了2026年又官宣终止辅导，随后放弃A股路线，转头奔赴港股，这次也是其首次向港交所递表。

不过，金龙电机已经于2022年9月在新三板挂牌，股份代号为873936。

根据招股书，金龙电机是工业电机领域老牌厂商，前身可追溯至1980年代开始运营的黄岩市电机厂，拥有近40年制造经验。通俗来说，公司核心就是做工业心脏——为各类工业设备提供中小型高效能电机及配套控制系统，主要产品分为永磁同步电机（PMSM）、三相感应电机（3-PHIM）两大核心品类，覆盖IE3/IE4/IE5全能效等级，功率覆盖0.12kW至1400kW。下游应用于流体机、通风系统、压缩机、暖通空调系统及机床等领域，产品不仅覆盖国内市场，还远销欧洲、非洲等30多个国家。

在招股书中，金龙电机还披露，公司主要向中国境内的旋转设备制造商销售产品。于2026年5月，公司亦通过与中国浙江省一家泵制造商及中国安徽省一家电动车制造商签订两项战略合作协议，开始在机器人机械领域进行业务拓展，供应工业双臂机器人及关节模组，于2026年8月至2028年7月期间。

财务方面，2023-2025年，金龙电机的收入分别为6.85亿元（人民币，下同）、7.17亿元、7.34亿元，同比增速分别约为4.7%、2.3%。总的来看，收入端在稳步增长但增速很一般，且还在放缓。

2023-2025年，其年内利润分别为3749.5万元、3066.2万元、3860.6万元，整体比较平稳。

数据还显示，2023-2025年，金龙电机的毛利率在连续下滑，三年间从14.9%降至13.2%，主要原材料（即铜及铝）涨价侵蚀利润明显；净利率则分别为5.5%、4.3%、5.3%，有所回升。

如今铜、铝的价格仍在高位，金龙电机如何在激烈竞争中将成本压力顺利传导至下游，是公司需要直面的关键挑战。

另外，根据招股书，金龙电机海外业务布局较为成熟，其中欧洲是核心海外市场。2023-2025年，公司海外收入占比逐年抬升，分别达到34.5%、35.1%、38.4%。拓展海外虽然打开了增量市场，但也需要直面汇率波动、国际贸易壁垒及海外制裁相关合规风险，2024年曾产生200万元汇兑亏损。

金龙电机亦在招股书中主动披露重大合规敏感事项：2023-2025年期间曾与美国OFAC特别指定国民清单（SDN）内实体发生销售业务，亦通过受制裁金融办理收款。公司已于2025年5月全面终止此类业务，并聘请美国专业合规律所评估，认为相关交易导致美国行使次级制裁酌情权的可能性相对较低，但这一点仍值得留意。

值得注意的是，从股权结构来看，金龙电机是一家典型家族式企业，叶锦武家族及一致行动人合计持股达82.55%，股权集中度极高。

此次赴港，金龙电机拟将募集资金投往四大方向：用于兴建新生产设施并建立新的PMSM生产线；用于将PMSM应用扩展至工业机器人及智能制造应用；用于加快制造产品营运的数字化；用于一般营运资金。

不难看出，金龙电机募资紧扣主业，瞄准机器人、高端智造等高景气赛道，意图借助港股资本平台加码高端电机业务，拓宽成长曲线。