OpenAI IPO进度：已经交表却“没准备好上市”！OpenAI 2026年能上市吗？哪些OpenAI概念股会受影响？

TradingKey - 据The Information等媒体报道，OpenAI准备向SEC秘密提交IPO草稿，最快将于今年9月上市，目标估值超过1万亿美元，有望成为AI行业迄今为止规模最大的IPO。目前，OpenAI已与高盛（GS）、摩根士丹利（MS）及律所Cooley展开合作，推进上市事宜。

尽管该公司CEO Sam Altman没有否认关于上市的报道，但他在全员会议上表示，提交IPO申请和真正准备好上市是两回事，公司不会在条件未成熟时贸然登陆公开市场。Altman的言论引发了市场对OpenAI在年内上市的目标能否实现的担忧。

另一个引人注目的事实是最新披露的OpenAI亏损情况。The Information援引两位知情人士的报道透露了OpenAI的财务情况：今年一季度营收约为57亿美元，较竞争对手Anthropic同期高出近10亿美元，但调整后运营利润率为-122%，即收入每1美元，公司就会亏损1.22美元。此外，ChatGPT的用户增长未能实现此前设定的10亿周活跃用户目标。

OpenAI为什么希望在今年内上市？

OpenAI之所以希望加速上市步伐，主要因素是该公司的IPO正面临两大对手发起的竞争：Anthropic和SpaceX。严格来说，SpaceX并不是OpenAI同一领域的竞争对手，但在IPO这件事情上，市场是现实的：谁更有前景，谁才能获得资金。届时资金若被SpaceX 1.75万亿美元估值的IPO吸走，美股IPO市场将面临流动性黑洞，OpenAI在二级市场的首次亮相注定要破发。

有分析指出，OpenAI此时提交文件，其实是在向公开市场投资者发出信号：今年的IPO市场除了SpaceX，还有OpenAI这样一个优质标的。OpenAI希望投资者不要全盘押注SpaceX的IPO。

OpenAI和Anthropic的竞争相对更公平，二者均在SpaceX的“资金虹吸”中夹缝生存，估值体量相似，核心业务均聚焦于AI大模型，但OpenAI在与Anthropic的竞争中恐怕也会败落。

目前，Anthropic的在最新一轮融资中已经获得9000亿美元的估值，高于OpenAI上一次融资中录得的8520亿美元估值；在二级市场交易平台上的情况则更夸张：根据《Business Insider》4月的报道，Anthropic在Forge Global等二级市场交易平台上的估值已飙升至1万亿美元，超过同期OpenAI在二级市场的估值。

从营收增长的情况来看，OpenAI虽然暂时领先，但Anthropic已经迎头赶上，二者的差距正在缩小。OpenAI今年一季度营收约为57亿美元，仅高出同期的Anthropic约10亿美元。Anthropic近期的年化营收已超越OpenAI今年2月披露的数据，前者为接近450亿美元，后者为250亿美元。Anthropic预计今年二季度单季营收将超过110亿美元，并实现约6亿美元的运营盈利，与OpenAI达到-122%的运营利润率形成对比。OpenAI选择抢先上市，不仅是要避免SpaceX抽干市场的资金，更是在抢占时间窗口，避免被Anthropic追上导致估值缩水。

OpenAI今年能上市吗？分析OpenAI的关键阻碍

根据《Business Insider》报道，OpenAI首席财务官Sarah Friar对IPO的时机感到担忧，《华尔街日报》援引知情人士信息称，近几个月来Friar对OpenAI在今年年底前上市的计划持保留意见。根据《The Information》报道，Friar被排除在一些关键会议之外，并且曾表示她不相信公司能在2026年做好上市的准备，显示了高管内部对上市的分歧和权力斗争。

除此之外，上文提到的财务数据的不健康也是阻碍OpenAI顺利上市的一个因素。尽管一季度57亿美元的营收对OpenAI来说是个好成绩，但市场更看重的是-122%的运营利润率，这意味着OpenAI到目前为止仍是一家不靠外部输血就无法存活的公司，这一点可以让市场无视其成绩，而担忧该公司的商业化进程。

今年以来，所有科技巨头都在砸钱投入AI基础设施支出，但市场越来越看重投资回报比，不再认为哪家公司支出更多，哪家公司在抢占AI赛道的先机上就更有优势。在这样的情况下，OpenAI的烧钱速度将受到公开市场最严厉的批评。在与已经获得运营盈利的Anthropic的对比下，市场在这两个相似标的之间选择Anthropic的可能性会上升，进一步压缩OpenAI的IPO空间。OpenAI的用户增长未达标，意味着未来的营收增长也得不到保障，也加剧了市场的恐慌。

OpenAI若无法顺利上市，哪些OpenAI概念股最受影响？

OpenAI大股东

在OpenAI重组为营利性公司的过程中，尽管该公司与微软（MSFT）的协议经过多轮调整，但微软截止目前依然是OpenAI最大的外部股东。今年4月，有一份据称来自OpenAI的股权结构表在网络上流传，根据Celebrity Net Worth网站报道，这份文件的流出几乎与OpenAI融资消息的曝光同时发生，“看起来是真实的”。该文件显示，OpenAI前五大股东分别为：微软（26.79%）、OpenAI基金会（25.8%）、软银（11.66%）、亚马逊（AMZN）（4.66%）和英伟达（NVDA）（3.47%）。该公司现任及前任员工合计持股约20%。

根据这份文件，微软初期对OpenAI进行的130亿美元投资，现在价值已涨至2283亿美元，软银累计640亿美元的投入目前价值约993亿美元。这份名单揭露了OpenAI若上市失败将受害最多的股东：日股软银、美股微软、甲骨文（ORCL）、亚马逊、英伟达。

在这5家公司中，受影响最大的可能是软银。微软虽然持有的股份份额最高，但其成本较低，即使是功亏一篑也仅有130亿美元打水漂。软银则不同，不仅投资超过600亿美元，这笔巨额的投资还是软银“砸锅卖铁”凑出来的。为了投资OpenAI，软银甚至清空了对英伟达的持仓，还抵押了一部分Arm股权。Arm是目前软银集团最核心的利润来源和市值支柱。一旦OpenAI上市失败，或上市后估值大幅下降，软银无法如期偿还抵押贷款，可能会引发银行的强制平仓，最坏的结果是失去核心资产，即Arm股权。

微软目前在陆续进行与OpenAI的“解绑”，微软不再是OpenAI的独家云算力供应商，且已经同意在OpenAI重组后取消其原有的“优先分走75%利润”的“霸王条款”，因此目前影响不大。不过，微软的云业务Azure增速可能会放缓，因为过往几年微软Azure的增速之所以能领先，是依托于OpenAI庞大的算力需求。届时云服务行业或将迎来重新洗牌。

亚马逊虽然也大量持有OpenAI的股份，但同时也是Anthropic的最大外部股东。随着Anthropic估值超越9000亿美元，亚马逊投资Anthropic获得的账面浮盈以大幅超过OpenAI可能上市失败带来的损失。不仅如此，亚马逊AWS还有望因此完成对微软Azure的反击。

英伟达虽然也投资OpenAI，但主要是以最先进GPU芯片优先供货权的形式进行投资的，因此OpenAI的上市情况对英伟达的影响不如其他几家公司那么大。

OpenAI重要合作伙伴：苹果

苹果（AAPL）之所以会受影响，是因为Apple Intelligence（苹果智能）深度整合了ChatGPT。根据OpenAI官网的信息，苹果的语音助手Siri可借助OpenAI的ChatGPT的专业能力。苹果在将任何问题发送给ChatGPT之前会先征求用户同意，然后Siri会直接呈现答案，相当于Siri可以与ChatGPT联动。如果OpenAI上市不成功，业务受打击，Apple Intelligence的体验也会相应下滑。不过，苹果目前也已经在AI方面与谷歌达成协议，这意味着Apple Intelligence不会受到毁灭性打击。