【IPO速递】屡败屡战！新荷花再闯港股，行业老二如何突围？

近年新股市场持续火爆，商米科技-W（06810.HK）、曦智科技-P（01879.HK）、群核科技（00068.HK）等许多个股在上市后取得了非常亮眼的股价表现。

而在另一边，还有许多企业正在奔赴港股市场。其中，四川新荷花中药饮片股份有限公司（简称“新荷花”）于近日向港交所发起了冲锋，广发证券（香港）、农银国际担任联席保荐人。

说起新荷花的上市之路，可谓是异常曲折——早在2011年3月，公司便首次冲击A股创业板，但于次年8月主动撤回申请。2020年1月，新荷花重启创业板上市计划，却又在2021年4月再次主动撤回。冲刺创业板屡受挫折后，新荷花于2023年10月转向深交所主板，但最终在2024年4月自愿终止辅导并彻底转向港股市场。于2025年4月、10月，新荷花又经历了两次招股书失效，此次则是公司最新一次上市尝试。

业务方面，新荷花专注中药饮片生产、销售，通俗来说，就是把中药材按规范炮制加工成可直接用于临床或制剂的药品，客户主要包括医院及医疗机构、医疗贸易公司、药店及制药公司。

值得一提的是，新荷花是毒性饮片的知名供应商，同时还在中国提供760多种普通中药饮片。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中药饮片产品收入计算，新荷花位居国内中药饮片行业第二，不过市场份额仅为0.4%，而前五大企业合计仅2.7%份额。一方面，市场极度分散，新荷花有着广阔的整合空间，但同时也意味着公司会面临激烈的竞争压力。

行业领先的标准化或是新荷花的一大“杀手锏”。根据招股书，新荷花是国内首家获GMP认证的中药饮片企业，DNA条形码技术纳入中英药典，CNAS认可实验室支撑全球质控，实现从农场到患者全程溯源。

业绩方面，2023年至2025年，新荷花的收入从11.46亿元（人民币，下同）增至13.35亿元，普通饮片是其收入核心。

新荷花还指出，公司大部分收入来自向中国政府部门拥有或控制的医院及其他医疗机构的销售，该等医院及医疗机构或须通过中药集中采购计划采购中药饮片。集采对于新荷花的影响不容忽视，这方面的情况需要持续跟踪。

利润端，2023年至2025年，新荷花的年内利润分别为1.04亿元、8911.2万元、1.06亿元，2024年利润下降主要归因于若干主要产品的原材料成本增加以及2024年上市开支所产生的管理费用增加。

另外，2023年至2025年，新荷花的毛利率分别为18.5%、17.1%、19.0%。

在招股书中，新荷花解释称，2024年毛利率有所下降是因为向医疗贸易公司及药店的销售占比有所增加，而由于市场竞争，这些客户类型的利润率通常较低。此外，新荷花的毛利率亦受到若干主要产品类型原材料成本的影响。

关于此次赴港上市募资，新荷花拟将募集资金用于扩大中药饮片产能与升级数字化智能生产系统，加强销售及市场推广，发展面向消费者的零售业务，布局越南、马来西亚等海外渠道，开展上游供应链领域的战略投资与并购，并补充营运资金及其他一般企业用途。