套息交易：下半年获利回吐风险加剧 – 美国纽约梅隆银行

BNY的Geoff Yu指出，iFlow Carry指数曾短暂转为负向显著，因投资者抛售了十五种高收益货币中的九种，显示在经历了一段坚韧的上涨后，获利了结情绪正在加剧。他强调，央行目前正发出需求减弱和未来降息的信号，警告如果市场提前反应下半年这一转变，新兴市场的套息多头可能会更快被平仓。

政策转变挑战套息韧性

“上周有一个交易日，我们的iFlow Carry指数触及负向统计显著水平。这意味着货币抛售与其对应的10年期债券收益率（如有）之间存在强烈的反向关联。乍一看，套息交易依然坚韧，因为央行几乎一致保持鹰派立场。”

“然而，在过去一周中，十五种货币中有九种出现净抛售，涵盖所有地区及政策/财政观点。大多数资金流动似乎是某种‘修剪’或轻度获利了结，只有哥伦比亚比索（COP）在整周内被大幅抛售（资金流量幅度超过1.0）。不过，在经历了剧烈波动和困难的国际收支状况后，市场似乎已认定套息交易的回报特征已走到尽头。”

“目前召开的央行会议正传递需求减弱的信号，且只要条件允许，降息将随之而来。因此，如果市场现在开始将冲突后的韧性视为正面驱动力，风险平衡将转向如何刺激增长，而较低的名义利率将成为这一故事的一部分。”

“如果套息主题完全预期了下半年的这一结果——尤其是在占据大部分头寸的新兴市场——多头获利了结可能会迅速加快。这种动态甚至可能在美联储宽松阻力显现之前就已出现。”

“我们的iFlow Carry指标今年尚未出现持续的负向统计显著期。此外，去年出现的两次此类阶段，分别是第二季度对‘解放日’关税的反应和第四季度与人工智能相关的估值调整——这是自2022-2023年以来唯一的此类阶段，当时央行也在走向激进的紧缩周期，尽管那是对需求扩张的回应。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）