每股收益大超预期，为何西方石油股价仍大跌超7%？

TradingKey - 美东时间5月6日，西方石油（OXY.US）股价盘中一度跌超7%。

油价锚点松动，宏观面利空共振。 过去两个交易日，美伊地缘冲突持续缓和，布伦特原油一度跌至98美元/桶，WTI原油一度跌至95美元/桶，双双失守100美元关口，为4月下旬以来首次。对于西方石油这类能源股，油价是其盈利曲线的最敏感变量，油价“去战争溢价”的大幅修正已对股价构成压制。

【西方石油股价，来源：谷歌财经】

尽管盘后交易时段，汇丰控股将西方石油目标价从68美元上调至73美元，但受制于国际原油价格持续下跌，美东时间5月7日，西方石油盘前股价仍一度下跌1%。

Q1业绩受地缘冲突承压

财报显示，西方石油2026年第一季度营收为52.3亿美元，远不及分析师预期的56.7亿美元，较上年同期下降约11%；但调整后每股收益高达1.06美元，远超预期的0.59美元，增幅高达79.7%。

【西方石油Q1季度财报业绩，来源：OXY investors relations】

事实上，此前，伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）对西方石油化工子公司OxyChem进行收购，西方石油受获得的一次性收入97亿美元录得高额利润影响，每股收益大幅超预期，叠加业内异常低的有效税率，共同推高了季度利润，与主营业务运营能力并无直接关系。与此同时，受中东战事拖累，该公司的部分海外资产处于暂停经营状态。

与此同时，西方石油在阿联酋沙阿气田持有40%权益，该气田自3月16日遭伊朗袭击后运营已全面暂停；阿尔及利亚、阿曼和卡塔尔的其他业务同样尚未恢复。受此影响，管理层已将2026年全年日产量预测从预计下调至141万至146万桶，原先为142万至148万桶油当量。

更令人担忧的是自由现金流的逆转。由于客户付款延期和供应链收支错配，自由现金流从去年同期的正4.66亿美元急转直下，跌至负1.12亿美元的负值区间。

在公司继续追求进一步去杠杆的宏观周期内，现金流转负增加了偿债节奏推迟的风险。不过债务削减的进展也在同步推进：西方石油在2026年第一季度偿还了71亿美元的债务，宏观杠杆率正在向公司100亿美元的目标靠近。

此前，基于其出售OxyChem化工业务后，专注油气与碳管理业务的战略转型。此项决定加速了债务削减，并使其能更好地在核心业务中创造价值。汇丰银行曾多次上调西方石油的目标价。

市场机构保持观望

根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 数据显示，26位分析师对西方石油的12个月平均目标价为64美元。以当前55.12美元的股价换算，距目标价仍有超16%的涨幅空间。

【西方石油分析师评级，来源：TradingKey，LSEG】

而市场多数机构在业绩公布后并未密集修改其评级或目标价，市场情绪显示，机构做多西方石油的核心逻辑仍在于油价变化节奏和运营层面的不断修复，而非财报上任何超预期情绪推动。

【伯克希尔·哈撒韦2025年Q4持仓情况，来源：Macromicro】

2026年一季度西方石油股价曾一度表现出强劲韧性，年累计上涨幅度持续创下新高，这也得益于巴菲特伯克希尔·哈撒韦2025年所持大量仓位为市场提供了颇为坚实的价格支撑。

但当前油价回调整理与财报不及预期形成“双重压力”，机构评级上调力度有限、政策催化剂缺乏，令个股持续承压。尽管具备伯克希尔持仓背书，但在二级市场的流动性压力几乎无法完全对冲两大利空的共同打压。

当油价的核心驱动由“战争溢价”回归“基本面供求”时，今年已积累了明显超额涨幅的能源板块内部将出现明确分化。西方石油能否妥善有效消化海外运营中断的额外成本，将决定其能否在下一阶段估值获得修复。