英特尔 vs. AMD：英特尔股价创下四十年新高，但 AMD 可能是更佳的买入选择

TradingKey - 4月24日，英特尔（Intel）的(INTC)股价在发布强劲财报后飙升至1987年以来的最高水平。此次大涨凸显了市场对英特尔股票情绪转变之快，并表明市场正意识到数据中心领域出现的新需求增长点。然而，推动INTC股价上涨的同样力量，也正为其最大的竞争对手打开大门。超大规模云服务商和大型企业中正在酝酿的CPU升级周期，可能意味着超威半导体（Advanced Micro Devices）(AMD)将有望赢得更多。

英特尔报告CPU需求强劲。

Intel最近一个季度的业绩显示数据中心需求持续增长，其中对服务器中央处理器（CPU）的需求尤为强劲。管理层公布的财报超出分析师预期，引发了投资者的积极反应，并重塑了市场对Intel提供AI基础设施核心组件能力的信心。

此外，分析师指出，这些业绩有力地证明了CPU在AI基础设施中扮演着日益重要的角色。同时，由于可见度高、供应趋紧以及终端兴趣浓厚，买家有动力在长端采取行动，并在某些情况下接受更高的价格。

最终，数据中心从重度依赖GPU向CPU与加速器更平衡的组合转型，令Intel受益并验证了AMD的路线，因为客户正在追求高性能、高效率和快速规模化。

CPU需求的爆发源于智能体AI需求。

AI应用的下一阶段不仅包括在大型GPU上进行训练和推理。智能体AI（Agentic AI，即能够规划、编排并执行多步任务的软件代理）是一类全新的工作负载，其在堆栈中的处理流程迥然不同。

与简单的单次查询推理相比，这些工作负载需要更多的预处理、数据路由、上下文管理和I/O协同。由于这类工作很大程度上受限于CPU，因此需要更多的核心、更高的内存带宽以及更紧密的CPU-GPU耦合。随着应用从试点转向生产服务，厂商们正趋向于采用为CPU和平台软件预留更多预算的服务器设计。这在原本已异常激烈的加速器军备竞赛基础之上，正推动CPU需求的结构性增长。

供应紧张的迹象已经显现。在AI平台周期的早期阶段，这些报告通常表现出超乎寻常的乐观；服务器CPU出现短缺的情况并不常见。在这种环境下，英特尔和AMD都将受益于定价和产品组合的改善，在需求超过短期供应的情况下寻求利润率的上行空间。

Intel 与 AMD 现状对比如何？

Intel和AMD在服务器CPU、客户端CPU以及目前集成了CPU、加速器和网络的平台领域展开竞争。Intel凭借庞大的装机基础以及长期建立的软件和生态系统关系，在数据中心领域依然根深蒂固。

另一方面，AMD凭借其EPYC系列在能效比和核心密度方面扩大了领先优势，在超大规模企业和云服务提供商中获得了更多份额。在加速器方面，Nvidia (NVDA)是无可争议的领导者，但AMD的Instinct路线图正在取得进展，且在主要AI客户中的中标数量正在增加。

两家公司也正面临着购买者趋势的变化。客户要求拥有选择权，希望部署时间更短，并需要能随工作负载演进而演进的开放软件栈。正是这种动态趋势，往往会让那些能够交付性能路线图，同时保持定价灵活且合同条款简洁的公司受益。

CPU领域：AMD为何有望脱颖而出

AMD在CPU领域的优势源于其架构效率、扩展性以及与AI时代需求高度契合的平台更新节奏。摩根士丹利(MS)分析师认为，AMD的通用服务器CPU目前确实具备产品优势，并预见该公司将随时间推移建立起强大的市场份额地位。下一代“第六代”EPYC服务器处理器（代号Venice）旨在提供更高的吞吐量和效率，随着代理式AI导致CPU密集度提升，这一点至关重要。

由于需求可能超过供应，AMD还可以推高高性能SKU的价格。这种定价能力，结合向高端服务器部件倾斜的业务组合，将为利润率扩张提供支撑。

目前Intel的业绩显示CPU行业正在回暖，但在那些每瓦性能、总拥有成本和部署速度至关重要的配置中，AMD正赢得更多插槽。随着客户为了保持一致性而在不同地区和工作负载中实现平台标准化，这些优势将产生叠加效应。

今年关注重点：AMD的关键里程碑与催化剂有哪些？

AMD今年的平台战略立足于两个方面：不断增长的服务器CPU需求，以及初露头角的GPU和机架级业务叙事。

在CPU方面，供应紧张以及向偏重AI的通用计算转型，应会带来能见度和定价方面的改善。D.A. Davidson的分析师上调了AMD的评级，理由是CPU需求的结构性提升，以及AMD在AI数据中心定位的前景更加清晰。

在加速器方面，AMD展望了Instinct系列的后续规划，MI455将在近期部署，MI450系列预计将于2026年下半年推出。他们预计未来三到五年内，数据中心收入的年增长率将超过60%，较2025年的基准实现大幅提升。全球合作伙伴关系正保持强劲的发展势头。

AMD已签署多年期协议，为Meta Platforms (META)和OpenAI提供吉瓦级的GPU容量，据报道，Anthropic等开发者对此也表现出更浓厚的兴趣。随着这些部署规模的扩大，它们可以带动更多EPYC CPU的销售，从而增加在服务器端的市场份额。

市场已经先行一步。AMD股价近期强劲上涨，市值曾短暂突破5000亿美元大关，这表明投资者对该公司的CPU和GPU路线图充满信心。目前仅有少数几家美国公司，如Micron Technology (MU)在经历股价上涨后，能站稳这一门槛。虽然估值有所扩张，但基本面驱动因素仍是与数据中心增长挂钩的盈利能力。

现在该买入 AMD 吗？

对于在4月反弹后权衡AMD股票和Intel股票的投资者来说，选择的关键在于盈利韧性以及在AI建设中的敞口。

Intel的业绩显示，CPU是下一波AI基础设施建设的核心，这对两家公司而言都是积极信号。相比之下，AMD在服务器CPU领域拥有产品势头，在加速器领域的能见度不断提高，并与大型AI客户建立了合作伙伴关系。这种组合支持了随着部署规模扩大，营收和盈利增长将提速的观点。

一些风险依然存在。短期内，上行空间可能受到供应限制的阻碍。来自Intel在CPU领域以及Nvidia在加速器领域的激烈竞争将持续。软件和生态系统的执行力将与芯片本身性能一样重要，因此我们也应预料到这方面会出现一些应激反应。此外，估值也需要保持理性；在强劲上涨之后，投资者应根据投资期限和风险承受能力来配置仓位。

对于相信代理式AI周期将在未来几年继续推动CPU强劲需求的长期买家而言，AMD是布局这一主题的一个相当平衡的选择，具有市场份额增长、利润率扩张和运营杠杆的潜力。对于寻求进一步证实的投资者，接下来的财报和产品催化剂，即EPYC Venice和Instinct出货量的进展，将成为AMD股价走势的关键里程碑。