【IPO速递】菲亚兰德闯关背后：盈利剧烈波动，股权极度集中

近期新股市场表现强劲，长光辰芯（03277.HK）、群核科技（00068.HK）、思格新能（06656.HK）等多股在上市后实现飙升。

而在4月17日，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（以下简称“菲亚兰德”）也向港交所主板递交了招股书，由国泰君安国际独家保荐，拟冲刺港股“智能泳池设备第一股”。

根据招股书，公司拟将此次募资用于产品研发升级、营销活动及销售渠道拓展、潜在收购及战略投资、偿还若干计息银行借款等方面。

菲亚兰德核心聚焦“能源管理+智能+水处理”一体化智能庭院设备，主打智能泳池热泵、水泵、清洁机器人及水处理系统，并逐步拓展智能割草机器人新赛道。

凭借十余年技术积累，菲亚兰德行业地位突出。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司为中国最大智能泳池设备供应商，全球市场份额3.4%；其中智能泳池热泵、水泵全球份额分别达15.0%、6.6%，均位列中国厂商第一。

公司的产品远销全球100多个国家和地区，主要包括欧洲、大洋洲、美洲、亚洲及非洲，近年海外收入占比几乎都有99%，另外其自有品牌的收入占比也持续提升至2025年的51.3%，全球化布局与品牌化转型成效初显。

而这种“墙内开花墙外香”的模式，既是菲亚兰德高增长的引擎，也是其最大的风险敞口。

值得注意的是，菲亚兰德的财务表现呈现明显的“高增长、高波动”特征。数据显示，2023至2025年，公司收入从4.88亿元（人民币，下同）增长至10.17亿元，连续三年实现高速增长，毛利规模同步扩大，从1.80亿元增至3.35亿元。

不过，公司的盈利稳定性不足，2023年亏损1569.5万元，2024年扭亏为盈，达2419.1万元，2025年再度转亏至1.20亿元。

同时，毛利率逐年下滑，从36.9%降至33.0%，叠加销售、研发等开支的攀升，2025年其经营活动现金净流出1.43亿元，前一年还是正向流入9123.2万元，经营现金流明显承压。

而菲亚兰德于2023年分红720万元；又于2024年宣派股息3930万元，其中1130万元已在2024年派付，2290万元于2025年派付，剩下的510万元预期将于2026年派付。2025年则没有宣派分红。

需要指出的是，陈波、姜辉夫妻控制下的广州恒拓持有公司76.10%的股份，陈波、姜辉另外分别持有公司16.97%、1.80%的股份，合计控股94.87%，股权极度集中，此前的分红也几乎都进入了实控人夫妻的口袋。