百胜中国成绩惹眼，去年经营利润增11%，股价飙涨近10%

2月5日，港股餐饮巨头百胜中国(09987.HK)跳空高开，截至发稿，公司大涨9.63%，报430.2港元/股，市值1524亿港元。

此番市场积极反应，直接源于公司于前一日发布的截至2025年12月31日的第四季度及全年财务报告。在餐饮行业竞争日趋白热化的背景下，这份财报显示出公司稳健的增长态势与清晰的未来规划。

业绩稳健增长，门店持续扩张

具体来看，2025年，百胜中国总收入118亿美元，同比增长4%，经营利润13亿美元，同比增长11%。其中，第四季度总收入28亿美元，同比9%，经营利润1.87亿美元，同比大幅增长25%。

业绩增长的核心驱动力之一是持续而健康的门店网络扩张。2025年百胜中国持续拓店，净新增门店1706家，其中净新增加盟店占比31%。截至2025年末，百胜中国门店总数达18101家。

公司管理层表示，有信心在2026年门店总数超过20000家，肯德基与必胜客的净新增门店中加盟店占比将提升到40%至50%。公司将继续深化在中国各地的布局，尤其是低线城市和战略点址，2030年门店总数有望超过30000家。

主力品牌表现亮眼，同店数据表现不俗

分品牌看，肯德基与必胜客两大主力均交出了扎实的成绩单。

2025年必胜客全年系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%，全年经营利润同比增长19%至1.83亿美元，年度经营利润率7.9%，同比增长110个基点，创公司上市以来的最高记录。2025年必胜客餐厅利润率为12.8%，同比增长80个基点，主要由于有利的原材料价格、营运精简等因素。

肯德基2025年全年系统销售额同比增长5%，同店销售额同比增长1%，全年经营利润13亿美元，同比增长8%，年度经营利润率14.5%，同比增长50个基点，2025年肯德基餐厅利润率为17.4%，亦同比增长50个基点。

对于餐饮公司来说，同店数据是最为重要的经营指标之一，公司在快速扩店和单店盈利质量之间需要保持动态平衡。目前来看，百胜中国的同店表现较好，同店销售额连续三个季度保持增长，同店交易量已经连续录得12个季度增长。

外卖业务成为“半壁江山”

值得注意的是，最新披露的财报显示，2025年，百胜中国外卖销售同比增长25%，外卖销售约占公司餐厅收入的48%，较去年的39%有所提升。公司管理层还预计，在2026年，外卖业务将持续增长。

不过，外卖业务的蓬勃发展也伴随着挑战。订单占比提升带来了骑手成本的增加。此前，肯德基对部分外送产品价格做出小幅上调，平均调整金额为0.8元，堂食价格保持不变。价格调整有助于部分抵消因外卖占比提升所带来的骑手成本上涨。

持续回馈股东，机构看好未来复苏

基于强劲的业绩，百胜中国宣布派发末期股息每股派0.29美元。2025年，公司向股东回馈了15亿美元，百胜中国承诺，2026年将继续向股东回馈15亿美元，除了股息外，公司计划于2026年上半年在美国及香港市场进行总额约4.6亿美元的股票回购。

野村发表研究报告指，百胜中国业绩稳健，收入及盈利均胜于预期。报告提到，百胜中国管理层重申在农历新年假期前夕已出现消费复苏的早期迹象。

此外，中信证券发布研报称，当前餐饮行业正处于“基本面边际改善—政策持续发力—价格机制修复—估值提升可期”多重因素共振阶段，行业经营、政策、价格、估值四重维度均释放积极信号，正向着更为积极的复苏方向发展，具备供应链、品牌力和经营管理优势的龙头企业将率先实现修复，行业中期发展展望向好。