美国3月PCE前瞻：PCE将扭转美股颓势
来源 Tradingkey
TradingKey - 预计PCE数据将低于市场普遍预期，这将促使美联储重启降息周期，且降息力度或超预期，这对美股构成利好。
2025年4月30日，美国将公布3月个人消费支出（PCE）数据。市场普遍预测整体PCE同比增速为2.2%，核心PCE为2.6%，较2月的2.5%和2.8%有所下降（图1）。但我们预判3月PCE数据将低于预期，主要基于以下三点：
- 整体PCE持续下行趋势：2025年初以来整体PCE呈持续下降态势。作为高频经济指标，PCE具有较强趋势惯性，自去年12月2.6%的峰值回落之势短期内难以逆转（图2）。
- 通胀指标联动效应：PCE与CPI、PPI作为通胀衡量指标具有高度关联性。近期CPI与PPI的持续回落将拖累3月PCE表现（图3、图4）。
- 经济疲软拖累：美国经济持续低迷仍是PCE下行的重要推手。
图1：市场普遍预测（%）
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
图2：PCE同比增速（%）
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
图3：CPI同比增速（%）
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
图4：PPI同比增速（%）
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
展望后市，关税政策将成为影响PCE的主导因素。关税对通胀会产生双向作用：提高关税会推升进口商品价格从而加剧通胀，但同时会抑制经济增长，通过压制需求缓解通胀压力。我们认为后者效应将占据上风，推动PCE在短中期内向2%的目标水平趋近。
通胀持续回落与经济前景疲软的双重作用，将促使美联储重启降息周期，且降息力度可能超出当前市场预期。这一政策将对美股形成利好（图5），但会压制美元指数和美债收益率表现。
图5：标普500指数走势
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
免责声明：仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
推荐文章
美元兑在岸人民币（USD/CNY）跌至7.0824，美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌至7.0779，双双创一年多新低。
在美联储加息预期升温、欧洲能源危机叠加政治风险下，欧元/美元持续承压。
周四亚洲早盘时段，金价（黄金/美元）暴跌至4150美元附近，受美国国债收益率走高拖累。交易员们正等待周五晚些时候公布的美国9月就业数据，以寻求新的推动力。
美东时间10月2日（周五），美国将公布9月非农就业报告，市场将重点关注就业增长能否延续8月的反弹，以及数据是否会改变美联储后续加息预期。目前市场普遍预计，美国就业增长将较8月明显放缓。据路透调查预计，9月新增非农就业约10万人，失业率可能由8月的4.1%升至4.2%；部分机构的预测则集中在9万人附近。作为对比，8月美国新增非农达到16.2万人，为五个月来最大增幅。就业或温
西德克萨斯中质原油（WTI）——美国原油基准价格——周一连续第二个交易日吸引卖盘，并在欧洲早盘时段维持日内跌幅，徘徊在 89.00 美元关口附近。
