中国：无协议的艺术 – ABN AMRO
来源 Fxstreet
在4月份美中贸易战急剧升级后，对美国的直接出口冲击即将来临。电子产品的豁免、贸易规避/重新定向以及更多支持将缓解这一冲击。荷兰国际集团（ABN AMRO）的经济学家指出，我们将2025/2026年的年度增长预测下调至4.1%（从4.3%）和3.9%（从4.2%）。
关税战争加深，美中互相攻击
“自4月2日的‘美国解放日’以来，美中关税战争升级，美国对来自中国的进口征收145%的关税（反之亦然为125%）。多位美国官员暗示未来可能达成美中贸易协议，但到目前为止，北京似乎并没有太大兴趣配合特朗普的《交易的艺术》策略。中国将自己定位为‘房间里的成年人’，表示将忽视进一步的美国关税上涨，同时还使用出口限制关键金属和将美国公司列入黑名单等手段。”
“北京可能觉得自己现在占据上风，因为美国正面临其关税政策的宏观和市场后果。中国也会在贸易战中受到痛苦，但明年没有中期选举，因此可能具有更高的‘痛苦容忍度’。中国还通过其大量持有的美国国债对美国施加杠杆。”
“我们已经假设中国将在关税方面被‘单独对待’，并预测第二季度/第三季度的环比增长低于趋势。总的来说，我们调整了季度增长预测，并将2025/26年的增长预测下调至4.1%（从4.3%）和3.9%（从4.2%）。一个主要的下行风险将来自与美国联合对抗中国的国家。”
免责声明：仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
推荐文章
全球国债收益率飙升，美元4连涨，黄金跌破4600美元；AI交易降温，英伟达跌超3%，英特尔跌5%>>
周五（5月15日）全球主要债券收益率持续攀升，其中美国2年期国债收益率上升至4.065%，创2025年3月以来最高水平。美国10年期国债收益率上升至4.538%，创2025年5月以来最高水平。
市场预期美联储2026年加息的概率已升至约40%，美元强势打压贵金属价格。
市场聚焦美中领导人会晤及美伊僵局。特朗普邀请习近平夫妇于9月24日访问美国白宫，投资者憧憬两国的贸易冲突进一步缓解。另一方面，美国4月零售销售按月增加0.5%，符合市场预期，但部分增幅可能源于通胀加剧，增长主要受到汽油价格上涨推动，而油价上涨又源于中东战争局势。本周公布的一系列通胀报告显示能源成本飙升可能进一步向其他商品和服务领域传导，这削弱了市场对美联储短期内降息的希望。
美国政府自2007年以来首次以5%的收益率出售了30年期国债。10年期美国国债收益率小幅上涨，一度触及4.5%。美国CPI、PPI反映油价企稳100关口的连锁传导效应，投资者需警惕相关风险激化可能。另一方面，市场聚焦美中经贸会谈。美中领导人周四（5月14日）举行会谈，会谈用时超过2小时15分钟，投资者可重点关注具体双方达成的具体协议以及先进晶圆制造设备及稀土等重点领域。
