中国：无协议的艺术 – ABN AMRO
来源 Fxstreet
在4月份美中贸易战急剧升级后，对美国的直接出口冲击即将来临。电子产品的豁免、贸易规避/重新定向以及更多支持将缓解这一冲击。荷兰国际集团（ABN AMRO）的经济学家指出，我们将2025/2026年的年度增长预测下调至4.1%（从4.3%）和3.9%（从4.2%）。
关税战争加深，美中互相攻击
“自4月2日的‘美国解放日’以来，美中关税战争升级，美国对来自中国的进口征收145%的关税（反之亦然为125%）。多位美国官员暗示未来可能达成美中贸易协议，但到目前为止，北京似乎并没有太大兴趣配合特朗普的《交易的艺术》策略。中国将自己定位为‘房间里的成年人’，表示将忽视进一步的美国关税上涨，同时还使用出口限制关键金属和将美国公司列入黑名单等手段。”
“北京可能觉得自己现在占据上风，因为美国正面临其关税政策的宏观和市场后果。中国也会在贸易战中受到痛苦，但明年没有中期选举，因此可能具有更高的‘痛苦容忍度’。中国还通过其大量持有的美国国债对美国施加杠杆。”
“我们已经假设中国将在关税方面被‘单独对待’，并预测第二季度/第三季度的环比增长低于趋势。总的来说，我们调整了季度增长预测，并将2025/26年的增长预测下调至4.1%（从4.3%）和3.9%（从4.2%）。一个主要的下行风险将来自与美国联合对抗中国的国家。”
免责声明：仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
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上周五（8月7日）在非农数据意外疲软叠加中东局势缓和双重利好推动下，交易员迅速下调对美联储下半年加息的押注，市场风险偏好大幅回升。VIX恐慌指数降至14.77，创近七个月来新低。黄金更一举突破4300美元关口至4371美元，创逾一个半月新高，标普500续创历史新高。美国7月非农就业职位减少2.3万个；远不及市场预期增加8万个。5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人， 凸显劳动力市场降温。不过，美国7月失业率从前值4.2%下降至4.1%，但主要因劳动力减少。美国的劳动力参与率为61.4%，降至2021年2月来的最低水平。
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对于短期而言，笔者认为黄金能否延续强势需观察美国实际利率。根据历史经验来看，通胀走高并不一定利好黄金，因美联储快速加息或令实际利率走高进而令黄金承压。这意味在黄金遭遇实际利率冲击之后，后续走势不完全取决于利率绝对数值，核心要看利率上行的动能能否消退。
