通货膨胀不再是唯一的风险

美联储（Fed）主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）昨天的证词并不过分乐观，但却重新燃起了降息宜早不宜迟的预期。

在向参议员发表半年度证词的第一天，鲍威尔三年来首次表示，通胀不再是美国经济的唯一威胁，就业市场降温也是威胁之一。尽管在被问及美联储何时降息时，鲍威尔并不想给出一个明确的时间表，但他表示，最新的就业报告发出了劳动力市场降温的 "相当明确的信号"。

这给我们的主要启示是，在未来，就业数据会像通胀数据一样引发投资者的兴奋情绪，投资者会更渴望正确看待意外上升或不太理想的通胀数据，并对降息预期保持信心。

因此，随着 3 年期债券的强劲销售，美国 2 年期债券收益率没有再次跳水，而是在上周五疲软的就业数据公布后巩固了在 4.60% 附近的南向升势，10 年期债券收益率巩固在 4.30% 附近，但美元汇率并没有放松。

穆迪（Moody's）警告称，如果法国的财政状况进一步恶化，其主权评级将面临风险，欧元因此遭到抛售。法国 10 年期国债收益率昨日跳涨，但与德国 10 年期国债收益率的利差进一步放缓。欧元/美元在 1.08 附近测试但找到支撑，而欧洲股市盘中表现不佳。法国 CAC 40 指数下跌了 1.56%，德国 DAX 指数下跌了 1.28%，而英国富时 100 指数（与欧洲大陆的政治诡计毫无关系，相反，该指数有望迎来更加温暖宜人的政治天气）下跌了 0.65%，原因是英国石油公司（BP）在预测德国一家工厂的价值将减记 10 亿至 20 亿美元并警告炼油利润率将 "大幅下降 "后，该指数下跌了 20 点，跌幅达 4.30%。就在此消息发布前一天，埃克森公司也下调了第二季度的盈利指导--受天然气价格疲软和炼油利润压缩的影响。埃克森最近也面临着不断上涨的压力，股价自四月最高点以来下跌了超过 10%。

在能源方面，美国原油昨天清除了一个小的斐波纳契支撑位，MACD 一个多月来首次转为负值，暗示趋势和动量指标现在有利于进一步下行修正。但原油仍处于自 6 月初以来形成的中期积极趋势中，这一看涨趋势的支撑位在 80 美元附近。我们很有可能在这个价位看到跌势买盘重返市场，因为不断升温的降息预期对通货再膨胀资产是利好的，而石油就是其中之一。

天然气未能止住一个月前开始的流血。趋势和动量指标仍然看跌，但市场正接近超卖区域，这在二月份曾引发了一波不错的反弹。

在其他市场，不断升温的降息预期使标普 500 指数和纳斯达克指数昨日创下新纪录。银行股和科技股表现尤其喜人。鲍威尔表示，监管机构即将改变计划，迫使大银行大幅增加资本，银行股因此上涨。

另一方面，中国的通胀率低于预期，而新西兰储备银行（RBNZ）连续第八次会议将政策利率维持在 5.5%不变，并表示将继续采取限制性政策，以确保通胀率回到 1-3%的目标区间。但该行暗示，限制程度将根据通胀下降的预期逐步调整--预计通胀下降将在今年下半年出现。纽元/美元上行测试了200天均线，但如果明天的美国CPI更新使美联储鸽派和美元熊派重新掌权，那么纽元/美元很可能在这一水平找到支撑。