波兰兹罗提：由于通胀超出预期，波兰国家银行保持谨慎 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波兰国家银行（NBP）预计将在 10 月份将基准利率维持在 3.75%，周四新闻发布会上的指引至关重要。若预测显示明年通胀高于 4%，多位货币政策委员会（MPC）成员如今认为存在加息空间。尽管消费者物价指数（CPI）加速上升且潜在动能更强，但除非措辞发生变化，否则市场认为 NBP 较为宽松的立场将对波兰兹罗提（PLN）构成压力。

NBP立场拖累兹罗提前景

"波兰国家银行（NBP）将于今天晚些时候公布 10 月份货币政策决定：市场普遍预计基准利率将维持在 3.75%不变。与往常一样，周四的新闻发布会将更受关注，因为问题在于亚当-格拉平斯基（Adam Glapinski）是否会正式释放加息在即的信号。"

"货币政策委员会（MPC）成员的评论已经指向这一方向。Ludwik Kotecki 预计 10 月份将讨论加息，尽管大概率不会采取行动；如果新的宏观经济预测显示即便到明年通胀仍将快于 4%，他认为 11 月份的预测将成为一次或两次 25 个基点加息的依据。"

"通胀数据证明了这一转变的合理性。9 月份整体 CPI 同比加速至 4%，高于 8 月份的 3.4%。与往常一样，仅看同比数据并不够：我们在平滑处理后计算得出，经季节性调整的环比增幅为 0.62%m/m。因此，潜在 CPI 动能已重新加速至高于目标水平。"

"与捷克共和国的比较也很能说明问题：在通胀动能较弱的情况下，市场预计捷克央行（CNB）将在 11 月份加息，而 NBP 似乎倾向于等待预测结果，并在可能的情况下容忍通胀超调。除非周四的措辞明显转向，否则 NBP 较为宽松的货币政策立场将继续对兹罗提汇率施压。"

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