美元：随着美国增长优势持续，疲软可能趋于稳定 - BBH

Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 指出，美国财政部的回购公告最初推动长期美债走低、美元走弱并提振黄金。他认为，本周美元的下跌应会趋于稳定，美国增长优势将抵消财政担忧。期货显示，美联储进一步收紧政策的幅度温和，但 BBH 认为，随着通胀和劳动力数据仍保持温和，风险更偏向于鸽派重定价。

预计美元下跌将趋于稳定

"美国财政部的回购公告主导了上周的市场走势。长期美债收益率最初下跌，但这种缓解转瞬即逝，美元兑所有主要货币走弱，黄金上涨。财政部的干预模糊了改善市场功能与压低借贷成本以遏制财政压力之间的界限。"

"尽管如此，我们预计本周美元的下跌将趋于稳定。综合 PMI 所反映的美国相较其他主要经济体不断扩大的增长优势，可以抵消部分因美国财政信誉恶化而对美元造成的结构性拖累。"

"截至 8 月 8 日当周的 ADP 私营部门就业变化数据将受到关注（周二）。虽然每周 ADP 数据对月度非农就业变化的预测能力较差，但它更能捕捉整体走势方向。而目前该数据指向劳动力需求走弱。"

"联邦基金期货显示，9 月 16 日下次会议上加息 25 个基点至 3.75-4.00%的概率为 40%，未来 12 个月累计收紧幅度接近 50 个基点。在我们看来，风险更偏向于美联储鸽派重定价。美国劳动力市场处于平衡状态，工资增长与美联储 2%的通胀目标一致，而且美联储政策已经在一定程度上具有约束性。"

"美国 7 月 PCE 将显示通胀受控且消费者支出活动持平。预计整体 PCE 月率上升 0.1%，6 月为 -0.1%，年率为 3.6%，低于 6 月的 3.7%。核心 PCE 月率预计上升 0.2%，6 月为 0.1%，年率将连续第二个月维持在 3.3%。实际个人支出预计月率为 0.0%，6 月为 0.4%。"

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