拉美外汇：套利交易支撑其对美元的韧性 - BNY

BNY 的 Geoff Yu 认为，尽管全球股市紧张情绪上升，拉丁美洲货币仍受强劲的国际收支状况和具有吸引力的套息支撑。Yu 指出，冲突时期的资金流入为潜在的美元走强提供了坚实缓冲，而墨西哥央行（Banxico）的宽松路径以及持仓不足的秘鲁索尔（PEN）尤为突出，不过整体外汇总回报前景仍落后于欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚太（APAC）地区的高收益同类货币。

套息吸引力与国际收支强劲

"尽管股市紧张情绪不断上升，我们仍继续看到套息环境改善。鉴于当前股市持仓状况，标准套息交易中的风险状况——尤其是美元融资的套息交易——看起来更具吸引力。尽管如此，拉丁美洲在外汇市场上仍处于有利位置，这不难理解。"

"一方面，该地区金融账户的强劲意味着，即便美联储（Fed）立场不那么鸽派（目前看来不太可能），如果美元偏好上升，该地区也有相当大的缓冲来应对潜在资金外流。考虑到当前美元持仓已处于高位，我们认为此类风险无论如何都较低。不过，当前格局中的意外之处在于，尽管美元对冲规模也降至本十年来最低水平，但这并未以牺牲拉丁美洲货币为代价，因此该地区的持有逻辑也并不强。"

"预计墨西哥零售销售（周二）和 IGAE（周四）活动数据将显示国内需求温和增长，但不足以削弱 Banxico 的宽松路径，因为相对于价格风险，实际利率仍然偏高。预计双周 CPI 年率将录得 3.25%，整体和核心分项的环比增长几乎没有。"

"我们继续看到积极的套息格局。美联储在价格风险面前处于守势，如果当前 USD/MXN 水平下更大的传导效应显现，墨西哥通胀可能意外下行。即便如此，我们注意到 PEN 是拉丁美洲唯一明显持仓不足的货币，因此拉丁美洲外汇的直接风险回报弱于 EMEA 或 APAC 的高收益同类货币。"

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