霍尔木兹海峡即将重开，美联储新主席沃什如何在市场预期间走钢丝？

TradingKey - 美联储本周三将宣布政策决定，这也是新任主席沃什主持的首次利率决策会议。目前，全球投资者都在密切关注这位新任主席的政策取向，尤其是在霍尔木兹海峡即将重新开放、核心通胀呈现降温迹象的背景下。

经济学家普遍预计，联邦公开市场委员会将把基准利率维持在3.5%-3.75%的区间，同时观望伊朗战争带来的能源价格冲击对经济的实际影响。

地缘政治缓和释放通胀压力

美国与伊朗于6月14日宣布达成停战谅解备忘录，为霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉要道的重新开放铺平了道路。

美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，美国与伊朗的协议“现已完成”，他“授权”霍尔木兹海峡“免费开放”以及美国海军立即解除相关封锁。待双方于6月19日正式签署协议后，霍尔木兹海峡或将于当天“重新开放”。

这一消息立即引发能源市场连锁反应，国际油价周一跌至三个月低点。同时数据显示，汽油价格已连续一个月下行，美国全国均价从约每加仑4.50美元降至4.00美元，预计后续将跟随其他能源品种进一步回落。

这一趋势将在未来数月内带来至少数个月的负值整体通胀读数，并促使美联储官员将能源价格的定性从“通胀风险”转向“中性乃至通缩因素”。

地缘政治紧张局势的缓解直接推动通胀预期降温，进而令市场对美联储的加息预期有所松动。

据芝商所（CME Group）数据显示，基于联邦基金利率期货的交易情况，市场预计年底前加息的概率已从上周五的略高于66%降至周一的58%。周一，利率维持不变的概率为41.4%，而降息的概率为0.6%。

核心通胀呈现降温迹象，通胀指标分化加剧

尽管受前期能源成本飙升影响，5月核心PCE物价指数预计仍将保持黏性，但更为敏感的核心CPI数据却出人意料地偏冷，月环比增幅仅为0.21%。

在美联储复杂的通胀监测矩阵中，截尾均值PCE与核心CPI正逐渐向2%的目标水平靠拢，其清晰的下行趋势与核心PCE的顽固形成了鲜明对比。

这种指标间的分化现象表明，剔除波动较大的能源与食品后，底层通胀压力并未如此前担忧的那般失控。

美联储决策在即

瑞银（UBS）全球财富管理应税固定收益策略主管Leslie Falconio表示，油价下行正在减轻对沃什施加的加息压力。

她指出，在停火消息传出之前，“两年期收益率仍在上升，是因为市场在消化2026年12月加息概率接近100%的预期”，而随着油价下跌，市场正剔除这些加息预期，从而推动短端收益率回落。

Income Research + Management总裁兼投资组合经理Vincent Ahn表示：“我的看法是，实际加息的门槛远高于市场定价所暗示的水平，尤其是因为那个引发相关讨论的关键变量（地缘政治紧张局势）正在消退。”

他补充道：“我认为，对于这个问题，加息从来都不是合适的手段。你无法通过加息来促使全球经济生产更多的石油。”

眼下，全球资本市场的目光都聚焦在美联储主席沃什即将发表的讲话上，一旦他的发言比市场预期更为温和，可能将加速市场对美联储未来降息路径的重新定价。