美联储：沃什时代以谨慎立场和推迟降息开始 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner和Christoph Balz认为，鉴于PCE通胀率居高不下且劳动力市场依然稳健，Kevin Warsh的首次美联储会议不太可能立即降息。他们预计美联储下周将放弃宽松偏好，然后仅在2027年中左右开始逐步降息周期，受通胀风险和政治压力的制约。

Warsh短期内不太可能降息

“然而，下周降息不太可能成为认真考虑的选项。这是因为自4月上次会议以来，通胀风险持续上升。根据美联储偏好的综合通胀指标——个人消费支出（PCE）平减指数——4月份的价格较一年前上涨了3.8%。”

“由于通胀率远高于美联储2%的目标，且实际上正进一步远离该目标，除非美联储完全未能实现其第二个目标——充分就业，否则降息是没有正当理由的。事实上，劳动力市场已从去年秋季的低迷中恢复。当时，失业率上升至4.6%，促使美联储进行了三次降息。”

“我们预计央行将取消‘宽松偏好’措辞。虽然Kevin Warsh不会反对将降息作为下一步措施，但他通常不赞成提前发出未来利率变动信号。因此，即使他不同意实质性论点，他也可能同意取消该措辞的呼声。”

“Warsh直到明年才有更好的机会推动降息。届时，预计通胀率将再次下降，因为关税和波斯湾冲突导致的能源成本上升等价格推动因素应开始减弱。此外，Warsh预计人工智能（AI）的引入将显著提升生产率，正如1990年代和2000年代初‘新经济’时期所见。”

“我们继续预计，由于通胀风险，未来几个月对加息的呼声将愈发强烈，但这不会成为联邦公开市场委员会（FOMC）的主流观点。如果波斯湾局势缓和，油价及通胀率再次下降，市场情绪可能转变，降息问题将重新浮现。预计从明年中开始，美联储可能会开始降息，至2027年底累计降息75个基点。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）