日本央行加息前瞻：4月可能性降低，6月或成转折点

TradingKey - 日本央行将于4月30日午后公布最新利率决议，市场对4月底加息的押注已由几周前的55%下降到不到20%。

4月加息可能性下降的主要原因在于日本对进口能源有很高的依赖，油价上涨会推高企业成本，抑制家庭消费需求，给经济增长带来压力。日本央行行长植田和男表示，中东冲突给政策决策带来很大困难，央行必须在控制通胀和防止经济受损之间保持平衡。

不过，日本央行采取紧缩政策的路径没有改变，推动加息的结构性因素仍然存在。

工资、通胀、日元三重压力未消

首先工资增长幅度较大，在今年春季的劳资谈判里，日本大企业平均加薪幅度达到5.26%，达到1991年以来最高水平。工会已经连续第三年争取到了超过5%的薪资涨幅。工资上涨给消费提供了保障，也给央行退出宽松铺垫了基础。

其次是物价压力长期存在，根据日本总务省4月24日发布的最新数据，3 月份核心CPI（剔除生鲜食品）指数为112.1，同比上涨1.8%；核心核心CPI（剔除生鲜食品及燃料）指数为111.9，同比上涨了2.4%。

日本央行季度调查表明，超过八成的家庭预计一年后物价会上涨，五年后通胀预期达到10.3%，是2006年以来最高水平，这表明物价上涨预期正在慢慢固化，如果央行长期保持不变，未来可能不得不采取更激进的加息措施。

第三是日元贬值压力，美元兑日元汇率近期接近160关口，接近2024年日本政府进行干预的水平。日元持续走弱会使进口成本上升，并使通胀压力加大。花旗分析指出，如果日元疲软的情况持续下去，到2026年可能会出现三次加息。

聚焦6 月日本央行通胀预测

多数经济学家把加息预期推迟到6月。据彭博调查数据，超过77%的受访者预计日本央行会在6月采取行动。索尼金融集团首席经济学家认为央行会保持鹰派信号，6月或7月是可能的选择。德意志银行称6月加息属于政策正常化进程的延续，尚未停止紧缩周期。

自2024年3月停止负利率政策后，日本央行总共进行了四次加息操作，最后一次发生在2025年12月。市场对终端利率的定价依然保持在1.5%以上。

对于投资者而言，下周货币政策会议的核心关注点在于央行如何调整通胀预测以及发出的政策信号，这些信息将成为判断后续加息节奏的主要依据，建议密切关注日元汇率走势与国际油价，这两项因素将直接影响央行的决策窗口与市场定价。