英国：零售销售和采购经理人指数（PMI）显示风险 – 道明证券

道明证券（TD Securities）分析师预计，英国（UK）3 月份零售销售环比将增长 0.1%，略高于市场共识，认为 2 月份的疲软是对 1 月份强劲表现的回调，而非需求减弱。他们强调英国制造业和服务业采购经理人指数（PMI）均有所改善，但警告称，输入成本通胀加速和持续的地缘政治不确定性可能限制这一势头的持续性。

零售销售和PMI显示脆弱支撑

“我们预计 3 月份零售销售量环比将温和增长 0.1%（市场预期：0.0%）。2 月份环比下降 0.4% 主要反映了对 1 月份促销驱动激增的回调，而非基础需求减弱，表明随着促销扭曲消退，市场正在趋于正常化。”

“线上和非店面零售应继续提供温和支撑，而食品和超市销售可能仍将拖累整体表现，限制上行空间。与天气相关的家居用品需求阻力也应有所缓解，3 月份气温回升，降雨减少。”

“预计反弹将是试探性的而非强劲的，这与中东冲突爆发后首月消费者势头低迷但趋于稳定的情况一致。”

“英国私营部门商业活动在 4 月恢复动力，制造业和服务业采购经理人指数均出现适度回升。制造业回升至 53.6（道明证券预测：50.5；市场预期：50.3；前值：51.0），企业在原材料价格上涨和供应链担忧中提前下单并建立安全库存；服务业升至 52.0（道明证券/市场预期：50.0；前值：50.5），受益于技术投资和新营销举措，尽管仍存在疲软。”

“值得注意的是，输入成本通胀急剧加速——尤其是原材料和燃料价格上涨、持续的全球不确定性以及运输成本上升——共同抑制了需求和商业乐观情绪，表明如果冲突持续，这一回升难以持续。”

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