瑞郎：瑞士央行鸽派立场，通胀温和 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）高级经济学家夏洛特·德·蒙彼利埃指出，瑞士央行将政策利率维持在0%，因为低通胀和强势瑞郎缓冲了能源价格上涨的影响。瑞士央行的新预测显示，直到2027年通胀都将非常疲软，强化了利率维持不变的预期。ING认为，市场对年底前加息的定价显得不合适。

强势瑞郎抑制通胀压力

“正如预期，瑞士央行在3月会议上决定将政策利率维持在0%。2月份消费者价格指数同比增长0.1%的低通胀环境，使瑞士央行对能源价格上涨带来的通胀风险更加宽松。”

“另一方面——尤其是——由于瑞郎作为避险货币的角色，在不确定时期的升值起到了核心缓冲作用。首先体现在能源价格本身。以美元计价的布伦特原油价格或以欧元计价的天然气价格在转换为瑞郎后，涨幅不那么明显。”

“这些机制在2022年能源冲击期间尤为明显，当时瑞郎升值抵消了部分全球通胀压力的上升。因此，瑞士的整体通胀率在2022年未超过3.4%，而同期欧元区整体通胀率达到10.6%的峰值，美国则达到9%。”

“我们认为，这些极为温和的通胀前景是一个相当‘鸽派’的信号。基于这样的通胀预测，瑞士央行显然不考虑在未来几个月内加息。这强烈确认了我们对未来几个季度利率维持不变的预测，并表明市场预期的年底前加息在目前阶段看起来非常不可能。”

“未来几个月，我们认为瑞士与其贸易伙伴之间的通胀差距将扩大，因为其他国家受能源价格上涨影响，通胀可能会大幅上升，而瑞士则相对较低。因此，即使全球不确定性使瑞郎名义价值在未来几个月保持高位，实际升值可能会更有限。”

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