美国：油价冲击下支出放缓 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和埃利·尼尔（Eli Nir）指出，美国消费者动能正在减弱，实际支出在2026年初几乎没有增长，导致第一季度基数偏低。他们预计季度消费增长放缓，但同比增速更为坚挺，税收退还将在第二季度发挥更大作用。油价和汽油价格上涨、劳动力市场疲软以及地缘政治紧张局势被认为正在削弱信心和实际收入。

美国消费放缓，风险上升

“近期消费动能正在降温。11月和12月实际支出月环比仅增长0.1%，为2026年第一季度创造了疲软的基数效应。1月份实际支出仅增长0.1%，情况进一步恶化。”

“2月份情况仅略有好转：我们对零售销售的初步预测显示，控制组销售实际环比将温和回升0.2%。芝加哥联储也预计剔除汽车的实际零售销售将收缩0.1%。”

“我们现预计第一季度消费者支出增长将从前一季度的年化2.0%放缓至1.8%。同比增速将表现更好，第一季度支出预计增长2.4%。我们仍预计税收退还将支撑消费者支出，但年初至今的跟踪数据显示，这更多将体现在第二季度。”

“下行风险也开始积聚。继1月份强劲表现后，2月份劳动力市场显得疲软，领先指标显示3月份新增就业人数将稳定在0k至5万之间。此外，中东持续的冲突已影响市场情绪，3月和4月的强劲通胀将短期内削弱实际收入。”

“美国消费者的韧性即将再次接受考验。更高的汽油价格和高收入纳税人的退税将加剧各家庭间的消费分化。尽管股市进一步下跌也可能影响高收入消费者。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）