新兴市场外汇：实际利率支持限制卖出 – 美国银行

BNY的EMEA宏观策略师Geoff Yu指出，尽管中东冲突，新兴市场外汇套利交易仍然保持韧性，在12种高收益货币中，只有印度卢比（INR）和罗马尼亚列伊（RON）被低持有。他强调，实际利率和可信的EM央行是关键支撑，同时美联储对降息的潜在反对也是一个因素。土耳其里拉（TRY）因财政问题而突出，而印尼盾（IDR）有风险加入低持有组。

实际利率支撑新兴市场套利韧性

“在我们认为的12种新兴市场（EM）高收益货币中——并且我们有足够的数据密度——只有印度卢比（INR）和罗马尼亚列伊（RON）根据最新可用数据进入了低持有区域。”

“在我们看来，外汇套利韧性背后的最重要因素是实际利率。全球通胀预计将上升，但新兴市场央行在近年来普遍建立了足够的政策可信度，因此预计很少有央行会在供应冲击中积极放松政策，即使增长在短期内面临重大挑战。”

“另一个约束是对美联储降息的潜在反对。印尼央行周二的决定说明了这一点：印尼盾（IDR）目前最有可能加入印度卢比（INR）和罗马尼亚列伊（RON）进入低持有区域。该行将其决定框定为“增强外部韧性”，通过干预“稳定汇率”和“吸引外国投资组合投资”作为关键政策支柱。”

“市场可能会预期大多数新兴市场央行会遵循这一路径，这解释了为什么大多数高收益货币仍然是净买入。”

“尽管名义利率非常高，土耳其里拉（TRY）目前面临最强的卖压，这表明财政方面的担忧日益加剧——特别是如果补贴在冲突持续时变得愈发沉重。我们预计央行会向财政当局发出信号，市场对大规模能源价格干预的容忍度极为有限，这在一定程度上解释了为什么紧缩或配给措施在新兴和边缘经济体中普遍存在。”

（本文由人工智能工具生成，并由编辑审核。）