非农数据爆冷，油价狂飙！美联储深陷通胀抬头与失业率飙升的窘境

TradingKey - 美国2月非农就业人口净减少9.2万，远低于预期，创2020年以来第二次单月负增长。与此同时，失业率升至4.4%。美国劳工统计局同步下修前值，合计调降6.9万人。

就业全面疲弱的同时，平均时薪同比加速至3.8%，显示劳动力成本压力未减。

叠加中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，令美联储政策陷入两难，市场对滞胀风险担忧加剧，受此影响，全球资产纷纷选择“先卖出再观察”。

市场目前关注点在于美联储将在如此进退两难的境地中做出何种决策。

若美联储维持其目前紧缩的政策，不仅导致就业问题持续严峻，也会对目前本就脆弱的资本市场造成进一步打压，尤其是对流动性敏感的科技股。

而油价的飙升却促使通胀面临反弹风险，当地时间8日，国际油价自2022年以来首次突破每桶110美元。而根据美国汽车协会的数据显示，过去一个月汽油价格上涨了19%，全国平均价格达到每加仑3.45美元，创下了特朗普两届任期内的最高纪录。

此前，特朗普2月在得克萨斯州发表讲话称保持低油价是战胜通货膨胀的关键，而在特朗普政府于2月28日发动对伊朗的军事打击后，维持低油价的说法遭到了粉碎。

特朗普此前在社交媒体上发帖试图安抚美国民众，称油价上涨只是暂时的问题。但市场似乎并没有为此买单。

投资银行高盛在一份分析报告中警告称，如果油价持续走高，通胀率可能从1月的2.4%升至年底的3%。

美联储提前降息的概率有多大？

就目前的局势，我们认为疲软的就业数据不足以支撑美联储提前降息。

美国2月非农数据出炉后，市场却并未因此对降息路径做过多调整，据CME数据显示，3月不降息概率依然保持在96.3%附近徘徊。

一方面是美国的罢工行动或对2月份的美国就业数据产生了一次性的影响，其真实性应当建立在剔除该数据之上。

另一方面，高增长的工资水平叠加地缘政治带来的能源价格上涨或令美国通胀再次抬头，这使得美联储内部将重新衡量通胀与失业的风险。

从目前来看，美国面临滞胀的风险已急剧升高，疲软的就业报告与高企的油价叠加，可能会加剧美联储委员会内部究竟是优先控物价还是保就业的现有分歧。而在分歧加剧的背景下，美联储往往采取审慎的举措，因此，提前降息的激进政策往往非美联储所选。