美元：偏鹰派的美联储定价在非农就业数据公布前支撑美元 – BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的伊莱亚斯-哈达德（Elias Haddad）指出，凯文-沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话，已大幅提高市场对美联储 9 月加息的隐含概率，支撑美元和短期美国国债收益率。美联储基金期货目前定价 25 个基点变动的概率为 60%，即将公布的美国 8 月 ISM 和就业数据被视为能否维持 9 月加息预期并支撑美元的关键。

沃什讲话提振加息预期

"沃什周五抛出鹰派‘变线球’，推动美元和短期美国国债收益率飙升。沃什质疑潜在通胀是否‘正以明确且足够快的速度朝着我们的 [2%] 目标迈进’，暗示美联储可能仍有更多工作要做。"

"美联储基金期货目前计入 9 月 16 日加息 25 个基点的概率为 60%（高于沃什讲话前的 35%），并暗示未来十二个月将累计收紧 60 个基点。在 9 月会议之前，定价将保持高位，而 9 月 11 日公布的 8 月 CPI 将是决定性的考验。在此之前，本周美国 8 月 ISM 和就业数据应会继续坚定维持 9 月加息的可能性，并支撑美元。"

"7 月 JOLTS 报告（周二）应会强化美国劳动力市场‘低招聘、低裁员’的背景。8 月 ADP 私营部门就业人数（周三）预计为增加 4.7 万人，而 7 月为增加 4.4 万人。"

"8 月 Revelio Labs 就业数据（周四）没有一致预期，但 7 月数据显示经济新增 7.92 万个就业岗位，而非农就业人数减少 2.3 万。根据 Revelio Labs，其就业数据与非农就业调查的相关系数为 0.74。"

"非农就业人数（NFP）预计将在 8 月回升（周五）。市场普遍预期 NFP 增加 5.5 万人，而 7 月为减少 2.3 万人，这与 ADP 私营部门就业每周数据的温和改善一致。失业率预计将连续第二个月维持在 4.1%，低于联邦公开市场委员会（FOMC）2026 年 4.3% 的预测。就业创造可能偏低，但劳动力供给增长疲弱以及历史低位的裁员表明，经济接近充分就业。 "

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