美元：沃什讲话影响美元和美债——纽约梅隆银行
来源 Fxstreet
BNY 的 Geoff Yu 指出，市场将关注 Kevin Warsh 首次亮相杰克逊霍尔年会，7 月 PCE 数据被视为美国利率和美元走势的前兆。该报告强调了长期美债波动、回购和期限溢价方面的问题，并指出加拿大 GDP 不太可能改变更广泛的北美宏观叙事。
Warsh 首秀与 PCE 成焦点
"市场将在本周等待 Kevin Warsh 作为美联储主席在杰克逊霍尔年会上的首次讲话。此次研讨会的主题是金融创新，与近期市场动荡几乎没有直接联系。但由于长期债券仍然波动剧烈，投资者想知道美联储将如何回应美国财政部的举措。"
"周三公布的个人消费支出（PCE）物价指数将领衔本周日程，预计同比核心 PCE 将维持在 3.3% 不变。但真正的焦点是周五美国东部时间上午 10 点，届时美联储主席 Warsh 将发表其在杰克逊霍尔年会上的首次讲话。加拿大方面则较为平静，周五公布的 GDP 是唯一值得关注的数据。"
"PCE 很重要，但市场可能会将其视为杰克逊霍尔年会前的热身。若 PCE 数据偏软，将强化前端鹰派重新定价的暂停。但更大的问题是，这是否会改变更广泛的政策叙事。"
"对于利率而言，关键问题很简单：Warsh 是否支持、质疑，还是回避美国财政部近期推动的回购及其对收益率曲线的影响？任何关于资产负债表、久期供给或期限溢价的评论，都可能比数据本身更能推动长端走势。话虽如此，考虑到 Warsh 一贯克制的风格，我们并不抱太大期待。"
"波动市场仍在持续，而长期债券收益率是最新的压力点，财政和通胀担忧正推动包括日本和韩国在内的主要市场收益率走高。随着本地驱动因素占据主导，地区分化正在扩大。"
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美国财政部的举措难以彻底解决近期美债抛售问题，因推动长端美债收益率上行的核心因素并未发生根本转变。从中期角度而言，在美国债务问题重新受到市场重视之际，黄金新一轮升势有望确立。但就短期而言，美联储更鹰派的货币政策倾向及美伊僵局持续或限制黄金大幅上行。
更高的通胀将稀释债务，债券投资者寻求更高的期限溢价，进而推升美债收益率，最终诱发市场对美国债务问题的关注。更令人担忧的是，由于收益率主席沃什削弱前瞻指引，这或令收益率落后于市场，最终被迫收益率更大幅度加息以抵消财政部措施所带来的扩张效应。
上周五（8月21日）市场仍聚焦于美国财政部扩大长年期国债回购及美国将于新的一周公布对伊朗发动的“经济战”细节两大重磅事件上。另外，加拿大宣布9月8日起对美国实施等额报复关税亦值得关注。从盘面来看，美元持稳99.0下方，黄金、比特币表现强势，其中黄金进一步突破4600美元，刷新逾三个月新高。美股三大指数反弹，市场似乎担忧潜在债务危机或演变为货币危机，美元贬值交易担忧加剧。
尽管财政部的举措未必对压制美债收益率起实质性作用，或只起到缓解长端收益率压力。但其向市场释放的信号仍令投资者对无法获得期望的风险溢价感到担忧，并引起投资者对最终或引发美元陷入类似日元的贬值螺旋的担忧。
PCE数据与沃什首次杰克逊霍尔演讲，或成为决定金价能否继续冲高的关键。
