美元：市场还能掩饰这种情况多久？ – 德国商业银行

在债券市场动荡中，美元能够广泛上涨。这一点尤其值得注意，因为美国收益率的上升可能并不是由于经济前景向好，而是由于风险溢价的增加。最近，例如在四月份，美元在由于类似财政担忧驱动的美国收益率上升中遭受了损失。这次的不同之处显然在于，不仅仅是美国受到影响；其他发达国家的风险溢价也在增加，德国商业银行（Commerzbank）外汇和商品研究主管阮氏兰（Thu Lan Nguyen）指出。

特朗普可能难以结束美联储的独立性

“美元能够在这种环境中受益，表明投资者显然尚未失去对美国例外主义的信心——这一现象表明美国经济在应对危机方面比其他经济体更具能力。这在其他地方也显而易见，例如在股市以及最近几个月美元汇率的稳定上。这种稳定性持续存在，即使特朗普政府通过其‘美丽的大法案’激发了财政担忧，对主要贸易伙伴的进口征收10%或更高的关税，并不断攻击美联储，从而削弱了美国关键机构之一的完整性。”

“所有这些乍一看似乎都是不理性的。然而，我们必须考虑另一种可能性：如果市场开始定价一个不利情景，例如美联储失去独立性，被迫采取过于宽松的货币政策，后果可能是灾难性的——例如显著的货币贬值。只要仍然抱有希望事情不会变得那么糟糕，几乎没有投资者愿意轻易押注于这样的情景。而且，许多因素表明，结束美联储的独立性并不容易。”

“此外，在未来几个月内，中央银行将多大程度上屈服于政治压力并不明显，因为当前的经济状况越来越支持更宽松的货币政策。例如，如果今天的就业报告再次疲软，中央银行将有充分理由降低利率。美联储是否仍然独立行动，只有在通胀上升需要更严格的货币政策时才会变得更加清晰。然而，只要通胀保持温和，美国经济继续疲软，市场参与者可以继续美化美联储可能的降息。尽管如此，当关税开始对美国价格产生更强的影响时，事情将变得非常有趣。”