9月5日财经早餐：“小非农”不及预期、美债收益率下挫，标普历史新高，黄金、白银回落

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在周五（9月5日）重磅非农公布前夕，市场迎来积极因素。素有“小非农”之称的美国8月ADP私人企业职位增加5.4万个，不及市场预期为增加6.5万个；前值增加10.4万个。美国上周初请失业金人数23.7万人，超预期23万人。上述数据印证了劳动力市场疲软的风险正在上升的观点，FED9月降息预期升温。10年期美债收益率跌至4.15%，创四个月新低，黄金、白银双双回落。

美国三大股指全线上涨，道指升0.77%；标指上扬0.83%，报6502点，再创收盘纪录新高；纳指涨0.98%；反映中国概念股表现的金龙指数下滑1.11%，报7851点。欧洲股市涨跌不一，英国和德国股市收市涨0.42%和0.74%，法股则跌0.27%。

热门股方面，大型科技股也集体走高，辉达涨0.61%，微软涨0.52%，苹果涨0.55%。亚马逊涨4.29%，Meta涨1.57%，博通涨1.23%，特斯拉涨1.33%。费城半导体指数涨1.34%，30只成分股中24家上涨。人工智能初创公司Anthropic完成新一轮融资，估值升近两倍至1830亿美元，消息利好与Anthropic关系密切的亚马逊。

宏观要闻

美国8月“小非农”不及预期，美国上周初请失业金人数超预期

美国8月ADP私人企业职位增加5.4万个，不及市场预期为增加6.5万个，前值为增加10.4万个。另外，美国劳工部公布，截至8月30日止当周，首次申请失业救济人数23.7万人，按周增加8000人，超市场预期为23万人。

报告与近期数据一致，显示就业市场正在逐渐降温，主要表现为职位空缺减少，工资涨幅放缓。近几个月来，就业增长明显放缓，失业人员找到新工作的时间更长。由于担心就业市场进一步疲软，美联储官员预计将在本月会议上降息25个基点。在ADP数据公布后，交易员维持了这些押注。

FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示，即使是最怀疑宽松政策的央行官员也应该承认，劳动力市场疲软的风险正在上升。

特朗普：若关税案败诉，将解除已达成贸易协议

特朗普表示，若他在最高法院的关税案中败诉，美国可能不得不解除与欧盟、日本和南韩等国达成的贸易协议，并警告败诉将使美国遭受巨大损失。

特朗普的政府将要求最高法院推翻美国上诉法院上周的裁决，该裁决认定他的许多关税措施非法。不过，特朗普认为，其政府将在此案中胜诉。特朗普称，美国与欧盟达成项协议，他们将支付近万亿美元；然而，现在或不得不取消。这番话是特朗普首次明确暗示，如果最高法院维持周五判决，那么与主要贸易伙伴在关税之外分别谈判达成的贸易协议就可能会失效。

特朗普表示，取消关税将付出高昂代价，但贸易专家指出，支付关税的是美国的进口商而非原产国企业。经济学家警告说，关税可能会加剧美国的通胀。

美联储三把手威廉斯：随着时间推移 降息是合适做法

美国纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)认为，随着时间推移而降息，将是适宜的做法。

威廉斯在任时享有联邦公开市场委员会(FOMC)永久投票权，号称美联储三把手，他周四在纽约经济俱乐部发表演讲时，将当前的货币政策描述为适度限制(modestly restrictive)、且适合(appropriate)当前的经济状况。鉴于通胀形势，具有适度限制性的货币政策是适当的做法，太长时间维持过于限制性的政策，可能对就业构成风险。

威廉斯指出，并没有发现关税造成第二轮通胀效应，预计关税不会造成持久的通胀，强调需要确保关税不会造成广泛的通胀。整体服务通胀趋势则向好，其他指标表明，美国的服务型经济正在正常化。

威廉斯说，美国就业市场仍然处于合理的良好状态，4.2%是相当不错的失业率水平，这样的水平相对偏低。他认为，就业人口减少的风险显然上升，担心劳动力市场持续降温的程度将超过美联储的期望。疲弱的数据表明，消费者似乎已经表现得有些“摇摇欲坠”，但硬数据尚未体现出消费者出现这样的状态。

威廉斯亦表示，美联储正非常平稳地推动缩减资产负债表(QT)。债券市场方面，目前表现相对平静，孳息曲线并没有甚么不正常的地方。

白宫：美对几乎所有日本商品征收15%基准关税

美国白宫周四表示，特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协议。根据协议，美国将对几乎所有日本输美商品征收15%的基准关税。

日本将为美国制造业、航空航天、农业、食品、能源、汽车及工业制成品生产商，提供关键领域的突破性市场准入机会，包括在“最低市场准入”大米计划框架内，将美国大米采购量提高75%；每年采购总额达80亿美元的美国农产品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇等。日本政府也将推动美国制造、且符合美国安全认证标准的乘用车在日本市场销售，无需额外进行检测。此外，日本将采购美国制造的商用飞机及美国国防设备。

特朗普政府提交新论据，寻求法院支持罢免美联储理事库克

美国司法部就特朗普为何应被允许罢免美联储理事莉萨·库克提出新论据，称后者关于降息借口的说法毫无根据。库克被指控涉嫌抵押贷款欺诈，目前正对免职决定提出质疑。周四，美国政府律师再次敦促法官驳回库克在诉讼期间禁止将其免职的请求，强化了上周听证会的论点。此次提交法律档前数小时，有报导称司法部已对库克展开刑事调查。

特朗普任命的普尔特指控库克在申请抵押贷款时存在欺诈行为，她将多处房产列为主要住所，可能是为了获得更低的利率。库克在密西根州、乔治亚州和马萨诸塞州均拥有房产。特朗普因普尔特对库克的抵押贷款欺诈指控而解僱她，库克随后提起诉讼，质疑特朗普将她赶下台的权力。

美国加征关税预期致美7月贸易逆差显著扩大

美国商务部4日发布的初步数据显示，由于进口明显增加，美国7月份贸易逆差扩大至783亿美元，不仅较调整后的6月份贸易逆差591亿美元大幅增加，也高于市场预期。分析人士认为，美国企业赶在特朗普宣布对全球贸易伙伴征收新关税前进口商品和材料，导致美国7月份贸易逆差扩大至四个月来的高点。这一加征关税预期还导致黄金出货量大幅增加，同样推动美国进口总量增加。

市场行情

美股：美股全线上涨，道指涨0.77%；标指涨0.83%；纳指涨0.98%

欧股：欧洲股市涨跌不一，德国DAX 30指数涨0.74%。法国CAC 40指数跌0.27%。英国富时100指数涨0.42%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.16%，较上一个交易日下跌5个基点。

商品：黄金跌0.38%，报3546美元/盎司。WTI原油跌0.67%，报63.34美元/桶。

外汇：美元指数涨0.12%，报98.26。美元/日圆涨0.24%，欧元/美元跌0.09%。

加密货币：比特币24小时内跌0.91%，目前报110668美元。以太币24小时内跌3.46%，目前报4302美元。

港股：恒指夜市期指收报25021点，升48点，较昨日恒指收市25058点，低水38点，成交14073张。国指夜市期指收报8911点，较昨日国指收市低水26点。

全球公司要闻

博通季绩优于预期，前景预测强劲

美国芯片厂商博通（Broadcom）公布的第三财季业绩表现优于分析员预期，第四财季指引亦强劲。消息公布后，博通周四市后延长交易时段股价升超过4%，全日收市涨1.2%。

博通第三财季纯利报41.4亿美元，去年同期则录得净亏损18.8亿美元；其中，人工智能(AI)业务营业收入增长63%，达到52亿美元，超过公司早前预测的51亿美元。期内，经调整后每股赚1.69美元，优于分析员预期的1.65美元；经调整后净营业收入录得159.5亿美元，胜市场预期的158.4亿美元，按年增长22%。

博通表示，预计第四财季营业收入为174亿美元，高于分析员估计的170.2亿美元。

英特尔：2026年将是公司制造技术关键转折点

英特尔首席财务官戴夫·辛斯纳在花旗2025年全球TMT会议上表示，2026年对公司的制造技术至关重要，届时将显示公司是否准备好推进更先进的制程工艺。辛斯纳表示，届时公司才能确定是否批准名为14A的制程技术。

实现这一里程碑长期被视为英特尔转型计划的关键环节。到2026年的某个时候，我们将对进展有更清晰的把握，辛斯纳表示。辛斯纳重申英特尔只有获得外部客户使用承诺后才会建设14A产线，称这一立场符合财务常识。然而当首席执行官陈立武7月首次阐述此策略时，引发了分析师和投资者的担忧。不推进14A可能意味着英特尔放弃重夺技术领导地位的努力。

Strategy或成标普500成份股中首家以比特币为核心的企业

据彭博，Strategy因持有约700亿美元比特币及季度未实现盈利达140亿美元，已满足标普500指数成分股的流动性和市值等标准。若被纳入，约50万股将被被动基金买入，市值约160亿美元。标普500指数委员会仍需综合考量波动性与行业平衡。Strategy此前已进入纳斯达克100，若纳入标普500指数或将带来更大机构认可。

今日要闻前瞻

英国8月Halifax季调后房价指数月率

英国7月季调后零售销售月率

法国7月贸易帐

瑞士8月消费者信心指数

欧元区第二季度GDP年率修正值

欧元区第二季度季调后就业人数季率终值

加拿大8月就业人数

美国8月失业率

美国8月季调后非农就业人口

美国8月平均每小时工资年率

美国8月平均每小时工资月率

美国8月全球供应链压力指数

美国至9月5日当周石油钻井总数