空头施压以太坊，鲸鱼积累和强劲的ETH ETF流入，专家揭示原因

以太坊今日价格：$2,520

• 过去一周，以太坊在鲸鱼钱包和以太坊ETF中经历了强烈的积累。
• 然而，其价格停滞不前，投资者利用了delta中性策略，这一策略可以通过在以太坊ETF中质押来加速。
• 在200日简单移动平均线（SMA）遭遇拒绝后，以太坊面临上升的看跌动能。

以太坊（ETH）在周三下跌2%，同时以太坊期货的积累和空头头寸均有所增长。这种背离源于投资者利用delta中性策略来获取收益。

以太坊面临价格放缓的风险，因delta中性策略上升

根据Glassnode的数据，以太坊鲸鱼在过去一周扩大了持有量，每天购买约80万ETH，持有1K-10K钱包的余额超过1430万ETH。

ETH鲸鱼净头寸变化。来源：Glassnode

“仅在6月12日，以太坊鲸鱼就增加了超过87.1万ETH——这是今年迄今为止最高的日净流入。这种规模的购买自2017年以来未曾见过，”Glassnode分析师写道。

同样，美国现货以太坊ETF上周录得5.28亿美元的周净流入——自12月以来的最高水平，并且在周五结束的19天流入潮中。

在同样的背景下，质押的以太坊总量已超过3500万，约占该顶级山寨币总供应量的29%。

尽管现货市场的购买压力存在，但芝加哥商品交易所（CME）日益增长的空头头寸在过去几周对以太坊的价格增长造成了压力。持有CME以太坊期货合约的对冲基金净头寸已达到-15.5亿美元，超过最高的多头头寸3.61亿美元约12亿美元。

CME以太坊期货的净头寸。来源：The Block

在Binance上也可以看到类似的大量空头头寸，空头在5月稳步增长，随后在6月放缓。

芝加哥商品交易所的空头和现货购买压力同时增长的潜在原因可能是投资者在2024年第四季度末到2025年第一季度初重复其delta中性策略，以从以太坊基差交易中获益。

delta中性策略涉及投资者以最小化方向性风险的方式平衡其投资组合。

“ETF的流入信号显示出多头敞口，但CME上空头兴趣的上升表明资金正在对冲现货头寸——这是一种经典的delta中性行为。这是对基差的复杂操作，而不是对以太坊方向的信念，”Douro Labs首席执行官Mike Cahill告诉FXStreet。

初始Fogo贡献者Douglas Colkitt在对FXStreet的独家评论中表达了类似的观点。

“这就是教科书式的delta中性——多头ETF或现货，空头永续合约，收割基差。我们在第一季度看到了这一点，很明显资金再次在运行同样的策略，”他说。

随着美国证券交易委员会（SEC）批准以太坊现货ETF的质押，这一策略可能会加速。

“今天，投资者可以购买ETH并卖出期货以获得保证的5.5%收益，如果质押奖励上线，这一收益将增加2.5% [...] 这几乎是无风险利率的两倍，并且不会让投资者面临价格风险，”Amberdata衍生品总监Greg Magdini在给FXStreet的说明中表示。

Cahill还指出，质押的以太坊ETF可能会增强投资者之间的delta中性操作。

“ETF中的质押收益加强了delta中性操作的理由，因为资金可以提取质押回报，同时中和价格风险。这是一个资本高效的套利循环，现在通过受监管的产品进行扩展，”他补充道。

Colkitt强调，如果SEC批准质押，delta中性可能成为机构的默认策略。“这就是Ethena的模型，经过传统金融的打磨。一旦ETF开始质押，delta中性就会成为机构的默认选择，”Colkitt补充道。

以太坊价格预测：以太坊在200日SMA遭遇拒绝后在$2,500附近挣扎

根据Coinglass的数据，以太坊经历了1.0739亿美元的期货清算，过去24小时内多头和空头清算分别为8511万美元和2228万美元。

在200日简单移动平均线（SMA）遭遇拒绝后，ETH短暂跌破$2,500关键水平，然后在$2,450附近的38.2%斐波那契回撤位找到支撑。这个斐波那契水平得到了刚好位于关键上升通道下边界上方的50日SMA动态支撑的加强。

ETH/USDT日线图

如果ETH未能维持之前提到的支撑水平，风险将向$2,260至$2,100区间下降，受到100日SMA的加强。进一步下跌可能会使这款顶级山寨币向$1,750移动以收集流动性。

在上行方面，ETH必须突破并维持在$2,800作为支撑，以开始新的上升趋势。

相对强弱指数（RSI）正在测试其中性水平，而随机振荡器正朝着超卖区域趋势，表明看跌动能上升。