日本央行称长期政府债券价格触及数十年高位，面临极限考验

由于市场强烈反对日本央行缓慢退出超宽松政策，日本长期债券收益率刚刚突破数十年来的水平。

截至周三，30年期美国国债收益率达到3.286%，为二十多年来的最高点。20年期美国国债收益率达到2.695%，创下1999年以来的最高水平。

10 年期基准债券收益率达到 1.633%，创下 2008 年以来的最高水平，而 40 年期债券收益率升至 3.506%，自 1 月份以来上涨了近 90 个基点。

是什么导致了如此猛烈的通胀飙升？日本央行正试图给通胀降温。但消费者物价指数连续三年保持在2%的通胀目标之上，这几乎让降温变得不可能。

日本央行已开始提高短期政策利率并削减债券购买规模，但效果仍不够快。日本实际政策利率仍处于-2.6%的低位，这意味着经通胀调整后的利率仍远低于零。

外国投资者抛售债券，日本央行试图维持稳定

外国对日本债券的需求正在快速下降。日本证券业协会的数据显示，7月份外国债券购买总额较4月份下降6%，降至7.66万亿日元。

许多海外投资者正在撤离债券市场，转而涌入日本股票市场，追逐股市的巨额收益。长期债券的吸引力正在迅速减弱，尤其是在通胀依然高企且日本央行尚未明确下一步重大举措的情况下。

与此同时，国内政治形势也愈发紧张。首相伊藤shib的执政联盟在7月份的参议院选举中惨败，呼吁削减消费税的反对党势力有所增强。

周二，Ishiba对记者表示，他“完全无意”继续担任自己的职务。如果他下台，日本可能面临多党僵局，并面临更大的刺激支出压力，这将导致债券收益率持续攀升。

巴克莱分析师表示，30 年期债券市场已经将 1-2 个百分点的减税政策计入价格，并警告称，如果进一步减税，收益率的压力可能会更大。

资本开始回流，但预计不会全部回流

一些国内投资者正在回归。Nedgroup Investments固定收益主管戴维·罗伯茨（David Roberts）表示，他的公司已经从美国和英国撤资，并购买了日本债券，这是几十年来的首次。

向CNBC 表示： “这是我自 1990 年代开始管理基金以来首次购买日本债券。”

但这种热情是有选择性的。Eastspring Investments固定收益投资组合经理Rong Ren Goh表示，大多数投资者仍关注短期债券，同时对长期债券保持谨慎。“即使估值看起来更具吸引力，投资者也不会急于大举入手长期债券，”他说道。

巴克莱的Kadota指出，在日本央行结束加息周期。目前，央行仍处于紧缩模式，因此买家正在观望。

银行在日本央行仍持有大量日元，它们可以在考虑抛售美国资产之前用这些日元购买债券。

与此同时，日本政府正在要求更多资金，而且是大幅增加。从2026年4月开始的财政年度的预算请求已达到创纪录的122.4万亿日元（约合8220亿美元），高于上一年度的117.6万亿日元。

仅防卫省就需要8.8万亿日元，因为日本试图到2027年将军费开支提高到GDP的2%。此外，目前仅偿还现有债务就需要32.4万亿日元，创历史新高。这就是收益率上升带来的后果，它使维持金融体系运转的成本大大提高。

与往常一样，财务省会在最终确定预算之前削减数字。去年，他们将最初的117.6万亿日元申请削减至115.2万亿日元。但随着利息支出攀升、政治噪音加剧以及投资者抛售长期债券，债务压力已然深入金融体系。

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