黄金：央行资金流动与实际收益率 – 法国兴业银行

法国兴业银行策略师迈克尔·海格（Michael Haigh）和杰里米·塞勒姆（Jeremy Sellem）通过分析世界黄金协会（WGC）调查数据和市场流动情况，评估央行对黄金的需求。作者细化了调查解读，推断2026年额外购买量为100–120吨，追踪英国出口和伦敦金银市场协会（LBMA）金库数据，并将黄金价格与美国实际收益率紧密关联，支持近期持中性立场，预计2027年转为更为乐观。

调查意向与实际需求

“在本周的《商品市场评论》（CCA）中，我们分析了最新的世界黄金协会（WGC）央行调查，重点关注黄金购买意向。今年迄今为止，央行净购买量温和，为+40吨，且高度集中，土耳其和波兰占总活动的三分之二。在我们最新的展望中，我们强调了2026年第四季度可见央行购买可能恢复的趋势。”

“因此，我们将分析重点转向调查后六个月的时间窗口，我们认为这更为现实。与任何资产配置者一样，央行通常对近期的投资组合持仓有较好的可见性，但对全年则远不及如此。在这种情况下，声明的意向在较短时间范围内应具有更大的信息价值。”

“将此框架应用于2026年调查的两个问题，并利用回归估计，意味着今年剩余时间内额外购买约100–120吨。这大约是前四个月记录量的两倍，并与我们对央行购买恢复的更广泛预测相符。我们的信心还得到了市场信号的强化，特别是伦敦金银市场协会金库的资金流出和英国黄金出口的回升。”

“利用我们简单的回归框架，金库持有量增加20吨与出口活动回升至约61吨相符。虽然这仍略低于2022年后平均73吨，但超过了自2015年以来该时期的53吨平均水平，显示出央行需求的实质性改善。”

“我们的经济学家中心情景预计，美国10年期实际收益率将在第三季度保持在2%以上，随后逐步下降至年底及2027年上半年。这支撑了夏季的中性立场，并为年内后期持更建设性展望提供空间，因为持有黄金的机会成本开始减轻。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）