白银获得买盘支撑，但尚未见底

• 白银/美元（XAG/USD）从时段低点反弹并收盘走高，但仍被困于陡峭的下跌趋势中。
• 白银在从年初高点暴跌后，仍远低于其50期和200期指数移动平均线（EMA）。
• 鹰派的美联储、坚挺的美元以及逐渐消退的地缘政治溢价使该金属承压。

白银在周四迎来罕见的上涨时段，但过度解读这一走势将是错误的。该金属从接近56.50的时段低点反弹，在美国数据公布后短暂冲高至接近59.00，随后回落至约58.00，全天上涨约0.8%。相较于过去几个月的惨淡表现，单日上涨更像是超卖后的技术性反弹，而非趋势反转的开始。

反弹，而非筑底

多重因素共同推动了白银的盘中反弹。周四强劲的国内生产总值（GDP）和资本货物订单的跳升暗示工业需求依然坚挺；符合预期的通胀数据削弱了最激进的加息押注；盘中走软的美元也为白银提供了喘息空间。白银当天开盘时处于深度超卖状态，这种极端状况往往会引发快速反弹。

后续走势揭示了真实情况。白银在数小时内回吐了大部分涨幅；日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于中间区域约48，未出现强劲上扬；短期指标也已开始再次回落。此类反弹是下跌趋势的典型特征，而非其结束的证据。

美联储仍是问题所在

压制白银的格局丝毫未变。鹰派的美联储上周将政策利率维持在3.75%，并预测将维持更长时间的高利率，市场预期至少还有一次加息，而非年初预期的降息。实际收益率攀升并保持高位。

这对无收益资产如白银来说是致命的。当现金和债券提供实际回报时，无收益的白银只能靠价格竞争，且持续失利。周四的数据——强劲增长、顽固的通胀以及无降息迹象——进一步强化了推动白银从年初96.00以上高点大幅下跌的背景。

人人喜爱的交易被解除

白银的下跌并非孤立发生；它源自泡沫。年初，该金属成为市场宠儿，既被视为通胀对冲工具，又因其在半导体和数据中心中的应用被称为“人工智能金属”，中东冲突期间还叠加了显著的避险溢价。这些因素共同推高了价格至历史高位。

但这些支柱已相继崩塌。美伊和平框架使原油价格回落至冲突前水平，战争溢价消退；随着美联储坚定立场，通胀对冲的理由动摇；年初的一波强制平仓暴露了该交易的拥挤程度。剩下的，是仍在寻找支撑的金属，周四的反弹更多是噪音而非信号。

关注水平

支撑：近期摆动低点55.50附近是近期关键防线；若日线收盘跌破该位，白银可能进一步下探至50美元低位，期间缺乏明显支撑。

阻力：反弹面临快速阻力。59.00至60.00区间，接近周四盘中高点，是首个真正阻力位；金属需重新站上高位60多美元的移动平均线，才能让趋势反转的讨论具备可信度。

偏向：看跌。趋势、宏观背景和持仓情况均指向同一方向，除非白银能筑底并收复失地，否则反弹应视为卖出机会而非追涨。将周四的绿K线视为下跌中的暂歇，而非终结。

白银/美元日线图