欧元区：滞胀风险与欧洲央行路径——渣打银行
来源 Fxstreet
渣打银行的 Christopher Graham 指出，自 2025 年第四季度以来，剔除爱尔兰后的欧元区 GDP 增长一直在稳步放缓，而通胀却持续上升，这增加了滞胀风险，尽管尚未达到滞胀的定义。他强调，能源价格走高以及欧洲央行（ECB）紧缩政策的滞后效应是主要逆风，并预计 12 月将再次加息 25 个基点，且通胀将在明年年初开始回落。
增长放缓与通胀困境
"欧盟统计局今晨公布的数据显示，欧元区 10 月份整体通胀率同比升至 4.0%，高于我们预期的 3.8%。这表明欧洲央行（ECB）9 月预测的第四季度平均通胀率 3.6% 存在上行风险。"
"剔除爱尔兰后，欧元区 GDP 增长仅为 0.2%，更重要的是，自 2025 年第四季度以来，增长动能一直在稳步下降。"
"增长动能走弱（使用剔除爱尔兰后的欧元区数据）与通胀仍在上升的组合，给欧洲央行带来了日益严峻的政策困境。通胀动态（以及二轮效应的风险）短期内可能将占据主导地位，这也支撑了我们对 12 月会议再次加息 25 个基点的预期。"
"滞胀并非我们的基准情景；我们预计增长将保持正值，且通胀将在明年年初开始回落。"
"但整体方向正朝着那个方向发展，未来几个季度可能导致滞胀的力量已然显现：更高的能源价格正在挤压实际收入并拖累企业利润率；欧洲央行货币紧缩对家庭和企业借贷成本的影响存在滞后；而更紧的金融条件正在拖累更广泛的经济活动。"
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