东京达到2%还不足以支撑日元

• 美元/日元在时段高点逼近 160.00 关口，连续第五日上涨。
• 剔除食品和能源后的东京通胀率在 8 月达到 2%，高于 1.8%。
• 9 月美联储加息的定价超过 55%，首次形成明确多数。

日本公布了日本央行下个月采取行动所需的通胀和劳动力数据，日元连续第五个交易日走弱。东京消费者物价指数（CPI）剔除食品和能源后的通胀率在 8 月达到 2%，整体通胀率升至 1.9%，失业率则从预期的 2.5%降至 2.4%。尽管如此，美元/日元仍逼近 160.00 关口，交投于当日高点。

日本央行所需的通胀数据

日本央行实际关注的指标，即东京剔除新鲜食品后的物价，较前值 1.7%和市场共识 1.7%上升 1.8%，连续第三个月加速。由于海湾地区供应中断推高燃料成本，政府恢复了电力和天然气补贴，这将通过 10 月份数据压制整体通胀率，因此剔除能源后的 2%读数才是更真实的指标。2.4%的失业率为一年低点。

本月以来的媒体报道显示，政策委员会正在权衡是否于 9 月 18 日加息，并考虑比自 2024 年以来一直维持的每年约两次的节奏更快的步伐；2024 年日本开始逐步退出长达十年的刺激政策。受此猜测影响，日本五年期国债收益率创下纪录新高，而 6 月的举措已将政策利率推升至 31 年高位。但这些都未能让日元获得哪怕一个交易日的支撑。

两次加息仍留下一道缺口

美联储主席在杰克逊霍尔的首次主旨演讲中警告称，委员会仍有工作要做，因为其尚未确信潜在通胀正回到 2%，期货市场对此作出了反应。9 月 16 日加息 25 个基点的概率现已升至 55%以上，首次形成该周期的明确多数；到 10 月 28 日，至少加息一次的概率接近 85%，到 12 月 9 日再次加息的概率接近 38%。同一 14:00 GMT 数据块还显示，一年期消费者通胀预期从 4.3%的共识值降至 4%，但市场对此完全无视，美元/日元在 20 分钟内又上涨了约 50 点。

日本央行将在两天后作出决定，而问题在于利差。若日本利率升至 1.25%，而美联储利率区间维持在 3.75%至 4.00%，两者之间仍将留下约 250 个基点的缺口，与当前相同。两家央行连续两天收紧政策，只会改变两国利率水平，却不会改变借入一种货币并持有另一种货币的理由。

唯一对日元有利的结果，是日本加息而美国按兵不动；而期货市场对美国按兵不动的定价仅为 44%。其他任何路径要么扩大利差，要么维持现状，这对于那些在日本数据强劲之际做空套息交易的人来说，回报前景都不佳。

防线面临债券问题

价格背后是 7 月 31 日的行动，即日本和美国联合买入日元，也是自 2011 年以来两国首次协调干预。东京表示不会犹豫再次出手。此次干预规模创下单日纪录，达到 8.45 万亿日元，随后又有约 5.3 万亿日元的协调买盘跟进，将汇价从接近 164.00 拉回至 155.00 区域。

华盛顿对该行动的兴趣并非出于友谊。单独的日本防线是通过出售美国国债来筹资的，而 6 月的持仓数据已经显示，在日元遭防守期间，日本减持了 264 亿美元的美债，整体外国持仓减少了 721 亿美元。随着 30 年期收益率接近 2007 年以来高位，阻止东京抛售久期的最便宜方式，就是向其提供美元。日元防线与长端收益率问题，本质上是同一笔交易。

什么会解决这一问题

此次研讨会将持续至 8 月 29 日，日本央行官员将在其决议前的准备阶段发表讲话，包括下周在美国举行的二十国集团会议后的简报会。美国非农就业数据将于 9 月 4 日公布，而这两项政策决定将在当月中旬相隔两天相继到来。在此之前，日元的走势押注于美联储停止行动，而不是押注东京方面作出决定。

需要关注的水平

阻力位：160.00 关口与 50 日指数移动均线（EMA）处于同一水平线，时段高点则刚好停在两者下方。其上方，161.00 是第一道阻力平台，162.00 至 163.00 区域吸引了 7 月份的操作，而周期高点则略低于 164.00。

支撑位：时段低点位于 159.50 下方不远处，其下方 158.50 是上周区间的底部。接近 158.00 的 200 日 EMA 正在上升，并标志着 8 月份反弹所建立的底部。

倾向：只要 159.50 维持不破，整体偏向看涨，日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 74，正向上穿越上轨。日线收盘站上 160.00 将打开 161.00。若日线收盘跌破 158.50，则看涨观点失效，而在 162.00 上方，顶部限制来自政策而非价格。

美元/日元 5 分钟图

美元/日元日线图