澳元距离对日元的代际高点仅一步之遥

• 澳元/日元交投于114.75附近，较十七年高位低19点。
• 澳大利亚第二季度资本支出下降3.6%，而市场预期持平，前值为6.9%。
• 东京核心通胀预计将于GMT23:30从7月的1.9%放缓至1.7%。

周四，澳元/日元交投于114.75附近，盘中上涨0.36%，高点仅比该货币对自1990年9月7日以来未曾突破的上限低19点。8月迄今上涨3.80%，且在仅剩两个交易日的情况下仍处于自身高位，价格远高于113.00关口的50日指数移动均线（EMA），日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近84。

防守持续了三周

7月下旬，这一交叉盘在两个交易日内大跌约450点，从略低于114.50跌至110.00区域，这是单日规模最大的货币防守行动。四周后，该货币对的交易水平已高于这一切发生之前的位置。整个跌幅已经被收复，而且不止如此，这与美元一侧的走势不同，美元/日元仅收复了其对应跌幅的大约一半。

这种不对称正是关键所在。日元被直接防守的地方只是勉强守住，而在交叉盘上则完全未能守住，因为干预只是移动了一个水平，却没有改变该水平背后的原因。澳大利亚现金利率为4.35%，而日本政策利率为1.00%，相差335个基点，而市场认为9月加息的概率接近五分之四，仍只会留下310个基点。用储备金卖出对抗这一差距，只是在租用一个价格，而不是买入一个价格。

澳大利亚确实为这一交叉盘贡献了一项因素，那就是利率而非经济，今年三次加息扩大了整个交易所建立的利差。同样的月度框架也带来了判断错误的成本。上一次融资交易崩溃时，这一货币对从2024年接近109.50的高点跌至80多中段，跌幅超过20%，而且是在数周而非数个季度内完成的。套息头寸缓慢获利，却会瞬间平仓。

澳大利亚并不在这笔交易中

企业投资在6月季度下降3.6%，而市场一致预期为持平，前值为6.9%，单季变化超过10个百分点，并于周四GMT01:30公布。尽管如此，该货币对仍然上涨。铁矿石整个夏季都徘徊在每吨100美元下方，因此大宗商品这一端也没有为该货币提供支撑。

需求端更糟。中国官方制造业PMI为49.2，非制造业PMI为49，两者都低于区分扩张与收缩的荣枯线，而中国正是澳大利亚出口的去向。一个最大客户在两项调查中都在收缩、而自身资本支出刚刚转为负增长的货币，不会凭实力交易至十七年高位。它之所以在那里交易，是因为它是融资交易的承接方，而货币对前端的代码几乎只是附带的。

两条腿都将在一周内公布数据

东京通胀数据将于周四 GMT23:30 公布，整体通胀和剔除食品和能源后的指标均较此前的 2% 放缓，核心通胀预计从 1.9% 放缓至 1.7%，7 月失业率同时维持在 2.5% 不变。该数据不会决定 9 月会议的结果，9 月会议的走向更多是出于政治和汇率方面的考虑，而非价格因素，但疲软的数据将消除任何认为加息是为了应对通胀的最后借口。日本零售贸易将于周日 GMT23:50 公布，年率为 0.5%，月率为 -4.1%。

随后澳元一侧几乎每天都有数据公布。中国官方调查将于周一 GMT01:30 公布，预计制造业数据从 49.2 升至 49.7；第二季度国内生产总值（GDP）将于周三 GMT01:30 公布，预计季率为 0.3%，年率为 2.5%；7 月贸易帐将于周四公布，前值顺差接近 19 亿。建筑许可和一项录得 -29.9 的行业调查也将陆续公布。如果该交叉盘在周三前突破上方阻力，那么届时澳大利亚增长数据仍未公布。

水平

阻力位：略低于 115.00 处是上方阻力，周四高点止步于其下方 19 点。再往上，图表已没有现代历史可循，只剩整数关口作为标记，首先是 115.50，然后是 116.50。

支撑位：114.00 是近端支撑，随后是 50 日 EMA 所在的 113.00 关口，其下方 200 日 EMA 和干预低点并列位于 110.00 区域。

偏向：看涨。335 个基点的融资缺口不会被 25 个基点的加息所弥补，再加上上方仅 19 点处就有阻力，而月线正以自身高点运行且还剩两个交易时段，这样的格局最终通常会向上突破。日线随机相对强弱指标（Stoch RSI）为 84，而月线读数为 90，这表明突破会来得很快，而非持久。若日线收盘跌破 113.00，则该观点失效。

澳元/日元 日线图