东京买入日元是区间，而非趋势

• 美元/日元在 44 点的盘中区间内交易于 159.00 上方不远处。
• 9 月日本央行加息概率接近 82%，而在 7 月会议前约为 23%。
• 东京核心通胀预计周四为 1.7%，低于 1.9%。

周二 8 月 25 日晚间，美元/日元交易于 159.00 上方不远处，在一个盘中区间内维持不到 0.1%的涨幅，该区间在接近 159.00 的下限和略低于 159.50 的上限之间覆盖了 44 点。距离日本有史以来规模最大的单次汇市干预已过去四周，该货币对目前略低于这次干预所形成区间的中点。这通常不像一次成功防守应有的表现。

创纪录防守究竟买到了什么

据报道，日本财务省在 7 月底单日卖出 8.45 万亿日元，并与美国财政部协调再卖出约 5.3 万亿日元，将该货币对从略低于 164.00 拉低至略高于 155.00 的低点。此后，近一半的跌幅已经被回吐，而且回吐过程中没有任何新的头条新闻为日元走弱提供理由。干预本应买到一个水平，而不是买到一个回撤时间表。

这次操作真正买到的是一个上限，而且市场已经尊重这一上限三周。自 8 月第一周以来，159.50 区域一直压制着每一次上攻，而 50 日指数移动均线（EMA）已从 7 月下旬高点回落，位于 160.00 附近，并向该区间上沿下行。一个需要耗费数万亿日元来捍卫的价格，会变成没人愿意在其上方做多的价格；这比更强的货币成就要小，但确实是一种成就。

这次操作的融资方式与其规模一样不同寻常。当时有报道称，华盛顿卖出的是欧元而不是美元来买入日元，这使日本无需抛售美国国债来为自身防守筹资。这个细节比头条数字更有信息量，因为它告诉市场，这个上限还有第二个、且资产负债表更深厚的支持者。

82%的加息尚未发生

期货目前定价日本央行（BoJ）在 9 月 17-18 日会议上加息的概率约为 82%，而在 7 月决议前这一概率约为 23%。此举将把政策利率从 1.00%上调至 1.25%。与 3.50%至 3.75%的联邦基金利率区间相比，25 个基点几乎无法缩小最初让日元成为融资货币的利差。

这种重新定价来自价格，而不是来自财务省。日本通胀已连续第二个月加速，7 月政策声明警告称，核心通胀将在本财年下半年明显高于 2%，且当次会议上一名董事会成员投票支持将利率上调至 1.25%，而另外八名成员支持维持不变。加息的理由确实存在，而该货币已经在未真正上调任何一个基点的情况下，提前消化了全部预期。

日元近期走强的另一半来自美国。美国财政部将较长期债务购买规模至少翻倍的举措在 8 月 19 日打压了美元整体走势，并在一个交易时段内将日元推高近 1%，随后第二天又回吐了其中一半以上。一个由他国债务管理和三周后的决定支撑起来的货币，并不是在自我支撑。

本周走势对加息不利

日本本周的日程安排本身考验的是这种定价，而不是确认它。周二 GMT时间 23:50 公布的 7 月企业服务价格指数，前值为 3.2%，这是目前最清晰的观察指标，用于判断企业是否将工资成本转嫁到彼此收取的价格中。

周四 GMT时间 23:30 将公布最关键的数据块。预计 8 月东京核心通胀率（不含生鲜食品）为 1.7%，低于前值 1.9%，而总体通胀率以及剔除食品和能源后的指标均将从前值 2%回落。预计失业率维持在 2.5%不变，求人倍率将从 1.18 升至 1.19。距离市场已计入 82%概率的一次会议还有三周，若东京核心通胀率再次出现 1 开头的读数，将削弱日元剩余的最强支撑理由。

该货币对的美国一侧分量更重。核心个人消费支出（PCE）价格指数将于 8 月 26 日周三 GMT时间 12:30 公布，预计月率为 0.2%，年率为 3.3%，同时公布的第二季度国内生产总值（GDP）年化增速预计为 1.5%。杰克逊霍尔研讨会将于周四开幕，美联储主席将于周五 GMT时间 14:00 发表其上任后的首次主题演讲，当晚 GMT时间 19:30 将更新投机性持仓，届时日元净空头合约为 52.9K份。

水平

阻力位：159.50 区域自 8 月第一周以来一直限制每一次反弹，其后方紧接着是接近 160.00 的 50 日 EMA，而 7 月下旬高点略低于 164.00，是其上方唯一的标记。

支撑位：158.50 区域是第一道支撑，接近 158.00 的 200 日 EMA 正向区间底部上移，而干预低点远在其下方，略高于 155.00。

倾向：只要 159.50 区域限制涨势，整体仍偏空。两条均线正从相反方向逼近区间，且只有其中一条边界背后有日本财务省支撑，因此目标看向 158.50，随后是接近 158.00 的 200 日 EMA。若日线收盘站上 160.00，则该观点失效，这将重新夺回 50 日 EMA，并使 7 月高点重新进入视野。

美元/日元日线图