日元：利差前景有利于日元兑美元——BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，日元（JPY）表现不及其他 G10 货币，随着原油价格走强支撑美元/日元（USD/JPY），而日本央行（BoJ）最新会议纪要对利率预期几乎没有影响。不过，Haddad 强调，美日利差可能收窄，BoJ 风险偏向鹰派，而美联储（Fed）风险偏向鸽派，这意味着未来几个月美元/日元可能存在下行偏向。

BoJ 风险偏向鹰派重定价

"随着原油价格走强，日元表现不及所有 G10 外汇，美元/日元自 7 月 30 日以来因干预引发的跌幅已回吐约 40%。"

"日本央行（BoJ）7 月 30-31 日董事会会议的意见摘要并未改变加息预期。掉期曲线继续计入 BoJ 在 9 月 18 日下次会议上将利率上调至 1.25%的概率为 64%。"

"7 月，BoJ 以 8-1 的投票结果维持政策利率在 1.00%不变，同时坚持其鹰派偏向。高田创（Takata Hajime）支持加息 25 个基点。意见摘要显示，少数成员主张 BoJ 更加关注抑制上行的价格风险。"

"一位成员指出，"银行有必要加快调整货币宽松程度的步伐。"另一位成员强调，"有必要上调政策利率，而该利率低于广泛估计区间的下限。""

"我们认为，美日利差仍有进一步收窄的空间，这将有利于美元/日元走低。风险偏向于 BoJ 鹰派重定价以及 Fed 鸽派重定价。"

"BoJ 的政策利率接近其中性区间估计（1.10%-2.50%）的下限，而日本经济运行在潜在水平之上。相比之下，Fed 的政策具有限制性（假设中性利率为 3.00%），且经济运行在潜在水平附近。"

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