欧元：油价敏感性和战争结束效应 – 德国商业银行

德国商业银行的迈克尔·菲斯特认为，油价下跌最初可能会通过降低欧洲央行（ECB）的降息预期来抑制欧元（EUR）。不过，随着时间推移，伊朗冲突的持久结束可能会通过更强劲的采购经理人指数（PMI）和改善的实体经济活动来支撑该货币。

油价、利率与欧元反应

"在过去几周里，我曾多次指出，如果油价下跌导致欧洲央行的利率预期降温，欧元未必会直接从战争结束中受益。但这并不只适用于欧元。自伊朗冲突开始以来，主要 G10 央行的利率预期走势实际上可以分为两组："

"一个国家对能源进口的依赖程度越高，央行利率预期对油价变化的反应就越强。换句话说，如果油价上涨，加息预期也会随之上升。这适用于欧洲央行，也适用于英国央行（BoE）和瑞士央行。但这也意味着，一旦油价下跌，这些预期也会再次被消化掉。"

"因此，我们有两个论点：净能源出口国在油价下跌时，其贸易条件可能会恶化，而它们的利率预期则较少受油价影响。这很可能是为什么这种反向关系（即在油价下跌时，由于对能源的依赖程度较低而带来的升值）弱于油价上涨时的主要原因。"

"到目前为止，我遗漏的一点是，净能源进口国的实体经济也会从伊朗冲突的持久结束中受益。采购经理人指数（PMI）等领先指标可能会率先作出反应。但这种反应可能会比利率预期的反应来得更慢。"

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