人民币中间价调贬17基点，美伊连续三天暂停交火

• 中间价调贬17基点报6.7928，在岸升破6.76创三周新高。
• 美伊连续三天暂停交火，特朗普称双方正进行“深度谈判”，油价暴跌逾8%。
• 美联储“超级议息周”进入倒计时，7月加息概率约36%但经济学家一致预期按兵不动。

中间价调贬17基点，在岸升破6.76创三周新高

7月28日，人民币对美元中间价报6.7928，调贬17个基点。这是中间价在7月27日调升28基点后重新调贬。

回顾近期中间价走势：7月23日报6.7906（调升27点）、7月24日报6.7939（调贬33点）、7月27日报6.7911（调升28点）、7月28日报6.7928（调贬17点）。中间价在6.79上方呈现“升—贬—升—贬”的震荡格局，整体维持在6.80下方运行。

在岸与离岸汇率双双走强。在岸夜盘收报6.7625，较上周五涨77点；离岸纽约尾盘报6.7655，较上周五涨63点。在岸与离岸双双升破6.77关口，在岸汇率已升至近三周高位。

市场人士指出，尽管中间价小幅调贬，但在岸与离岸市场汇率仍明显强于中间价（价差约300个基点），显示市场对人民币的信心持续偏强。

美伊连续三天暂停交火，特朗普称双方正进行“深度谈判”

中东局势在上周五出现重大转折后，停火已延续至第三天：

连续三天暂停交火。自上周五（7月24日）以来，美伊双方已连续三天未再交火。此前美军在连续13个晚上空袭伊朗后暂停了行动。特朗普表示，他决定暂停攻击伊朗以保留谈判机会。

“深度谈判”正在进行。特朗普周一表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。他表示，参与斡旋的国家请求他“再给谈判一次机会”，同时他认为“伊朗有意达成协议”。美国常驻联合国代表华尔兹也表示，美伊谈判“在各个层面展开”。

特朗普态度谨慎乐观。特朗普表示对与伊朗达成和平协议的前景持乐观态度。但他同时强调，若外交努力失败，可能会恢复并扩大军事行动。特朗普表示：“所有与伊朗打交道的人都告诉我‘不要开火’”。

伊朗释放克制信号。据报道，伊朗表示克制报复，并通过阿曼就霍尔木兹海峡问题展开磋商。双方此前为重启霍尔木兹海峡航运而达成的停火协议曾一度破裂，此次停火为外交斡旋带来新的希望。

油价暴跌逾8%，战争溢价迅速蒸发

受美伊停火及外交谈判进展影响，国际油价周一遭遇大规模抛售：

WTI原油9月合约收跌7.50%，报82.61美元/桶，盘中一度跌超8%至81.99美元。

布伦特原油9月合约收跌8.70%，报88.36美元/桶，盘中一度跌9.5%至87.55美元。

这是油价近两个月来最大单日跌幅。此前布伦特原油在上周因美伊冲突升级一度突破100美元/桶，短短数日内已从高点大幅回落。

油价暴跌的直接触发因素是地缘风险溢价的迅速蒸发。特朗普暂停空袭、双方连续停火、外交谈判重启，三重利好叠加，推动市场迅速重新定价中东局势的风险溢价。有分析指出，此前三周因中东战火推升的油价涨幅已被大幅回吐。

美联储“超级议息周”进入倒计时

美联储将于本周召开议息会议（7月28-29日），市场正密切关注这场充满争议的政策会议：

加息概率约36%。CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为63.7%，累计加息25个基点的概率为36.3%。利率掉期市场显示的加息概率约为37%。

经济学家一致预期按兵不动。值得注意的是，几乎所有接受媒体调查的经济学家都认为美联储本周将维持利率不变。这与利率期货市场约36%的加息定价形成鲜明分歧。

9月加息概率超80%。美联储到9月维持利率不变的概率为18.5%-19.6%，累计加息25个基点的概率为55.2%-55.7%，累计加息50个基点的概率为25.2%-25.8%。综合来看，9月前累计加息的概率已超80%。

内部可能出现反对票。前美联储理事Larry Meyer预计本周将维持利率不变，但认为Lorie Logan和Beth Hammack可能投票反对这一决定。此前达拉斯联储主席洛根已公开呼吁适度提高利率。

油价回落或降低加息紧迫性。此前油价飙升至100美元上方是推动加息预期急剧升温的核心驱动因素。随着油价回落至88美元附近，7月加息的紧迫性有所下降。

其他市场动态

日元继续徘徊40年低位。美元兑日元报163.78，继续在40年低位附近徘徊。日元疲软加剧了亚洲货币的整体压力，但人民币在中间价偏强引导下保持了相对韧性。

美股涨跌不一。道指涨0.51%报52210.08点，标普500指数涨0.02%报7413.18点，纳指跌0.18%报24932.08点。中概股普遍上涨。

黄金反弹。受美伊停火及美元走弱影响，现货黄金企稳回升。

驱动逻辑：地缘风险持续降温 + 油价暴跌缓解通胀担忧 + 中间价偏强引导

① 美伊停火延续是最大边际变化。 双方已连续三天未交火，特朗普称“伊朗有意达成协议”，外交谈判“在各个层面展开”。不过，特朗普同时警告若外交失败可能恢复并扩大军事行动，停火的可持续性仍需观察。

② 油价暴跌缓解加息紧迫性。 油价从100美元上方回落至88美元附近，大幅缓解了市场对通胀失控的担忧。此前油价飙升是推动7月加息预期从不足11%升至36%的核心驱动因素。随着油价回落，7月加息的紧迫性有所下降。

③ 中间价偏强引导市场预期。 尽管中间价今日调贬17点，但在岸与离岸市场汇率仍明显强于中间价（价差约300个基点），显示市场对人民币的信心持续偏正面。中间价整体维持在6.80下方运行，为人民币提供了政策底部的信心锚。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊停火与谈判进展（短期最大变量） ——双方已连续三天停火，特朗普称正进行“深度谈判”。若停火持续并推动外交取得进展，地缘风险溢价将进一步回落，利好人民币向6.75-6.76区间靠拢；若谈判破裂、冲突再起，油价与美元可能同步反弹，人民币面临回调压力。

② 本周美联储FOMC会议（7月28-29日） ——市场已定价7月加息概率约36%，但经济学家一致预期按兵不动。若会议意外加息，美元将大幅走强，人民币承压；若按兵不动但释放鹰派信号（强化9月加息预期），美元可能短期走高后回落；若偏鸽，则利好人民币进一步走强。

③ 油价走势 ——布伦特已从100美元上方回落至88美元附近。若油价继续向80-85美元区间回归，将显著缓解通胀担忧，压制美元与美债收益率；若因地缘再起而反弹，加息预期将重新升温。

综合判断：短期人民币在美伊停火、油价回落、中间价偏强引导的三重利好下维持偏强格局，在岸已升至6.76一线。但当前反弹的基础仍需持续验证——美伊停火仍属“暂停”而非“终止”，外交谈判能否转化为持久协议仍是未知数；美联储会议在即，加息概率虽非基准情形但已不可忽视。整体来看，本周美伊局势与美联储会议将共同决定人民币的短期方向：若停火延续且美联储偏鸽，人民币有望进一步向6.75-6.76靠拢；若冲突再起或美联储意外加息，则可能回测6.78-6.79。